有色金属行业系列报告之一：铜终端需求有待回升,铜价震荡下滑

　　铜既有商品属性,又有金融属性,两者共同影响铜价走势。上市公司股价由公司业绩以及估值水平来决定,业绩能够影响估值水平,铜价走势很大程度上决定了公司业绩,因此铜价是影响公司股价的关键因素。铜价既受到实体经济产业链中供求关系的影响;又与美元走势、通胀预期等有较大的关系。两者综合影响铜价走势,根据历史铜价涨跌分析,美元指数下跌,供需紧张共同推动铜价的上涨;美元指数上涨、供过于求两个因素共同作用,或者其中一个为主导即能引起铜价的下跌。

　　铜的商品属性分析。供应端,铜精矿产出地集中,主要在智利、秘鲁等南美地区,具有一定的垄断性,前10大矿业巨头垄断超过54%铜矿资源。在需求紧张时,供应方可以通过控制铜精矿产能利用率,在一定程度上影响铜价走势。需求端,中国的铜终端需求占据全球消费量的半壁江山,主要应用在房地产、电力电缆、交通、家电等行业。

　　终端需求变化是商品属性决定铜价走势的关键因素。库存量是影响铜价走势的外在因素,两者呈现较强的负相关关系。库存量变化的内在因素是供需缺口的变化。而需求量的大小是主导供需缺口正负情况的关键因素。

　　铜价短期有望反弹,长期偏震荡下滑。一方面,受到中国经济增速放缓影响,铜下游需求低迷;另一方面,美国经济复苏,美联储加息预期升温,压制铜价走势。短期即将进入铜消费旺季,有望刺激下游需求,今年厄尔尼诺现象暴雨可能影响秘鲁等铜矿产出地,影响铜的供应。铜价短期有望反弹,长期下滑压力大,给予行业“谨慎推荐”评级。公司方面,长期来看建议关注两类标的公司:1、拥有采选、冶炼铜完整产业链的龙头企业,具有成本优势和较强的抗风险能力,如江西铜业,铜陵有色;2、优化产品结构升级,拓宽业务领域,公司盈利能力不降反升的下游铜深加工企业,如楚江新材,海亮股份。

来源：财富证券

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