下游需求尚未回归 锌价上行阻力明显

　　上周以来，国内外锌价出现连续跌势，据卓创资讯跟踪监测，自2月13日至今，伦锌累积下跌34美元/吨，跌幅达1.17%；沪锌累积下跌995元/吨，跌幅达4.15%。锌价此番跌势，最直接的原因来自资金的获利了结，资金出现获利之后，宏观方面，美联储主席耶伦暗示美国或将加快加息步伐，美元出现强劲升势，令基本金属走势全线承压，锌价亦无例外出现下跌。但是在宏观的影响之外，另一个起决定性左右的原因就在于：锌产业链下游需求疲弱，锌市缺乏足够的需求来支撑其价格走势。

　　从供应方面来说，受制于锌矿加工费价格不断下调，2017年国内部分精炼锌企业出现减产的情况。目前据卓创资讯初步估计，2017年国内精炼锌产量将下降10万吨左右。尽管2017年全球锌矿山产量将现回升，但是供应恢复仍是一个缓慢的过程，而锌冶炼新增产能扩张有限。所以2017-2018年，锌矿供应偏紧的情况仍将持续。国内现货方面来看，由于春节期间，精炼锌企业多数维持开工水平，市场现货供应维持正常。

　　从需求方面来看，2017年春节过后，下游用锌企业需求持续疲弱，尚未恢复至正常水平。春节假期结束后，下游用锌企业逐步复产，但由于各地环保压力逐步加大，尤其河北等地区出现限电措施，导致下游无法恢复正常生产，直接导致需求乏力。加之目前国内现货锌锭价格尚未回落至下游用锌企业心理价位，导致其观望情绪明显，锌锭库存难以短时间内消化，社会库存出现小幅上涨。

　　综上来看，宏观消息面持续偏紧，加之国内需求不佳双重压力之下，锌价目前上行出现乏力。（卓创资讯李琳）

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