因素多变，金属突破区间阻力难料

　　上周内外盘有色金属走势振荡，且先弱后强。本周影响金属走势的因素复杂，上周五LME三月期铜价再度升回7500美元以上。综合考虑我们认为，以铜价为例，想要突破目前已经振荡了三周的区间，显得两难。宏观面上，进入新的一月，月度交替期间经济指标对金融市场情绪的影响力度将加大。特别是全球主要国家采购经理人指数以及美国将要在周五公布的失业率数据。上周晚些时候，基本金属曾从美国周初请失业金人数以及密歇根大学消费者信心指数中获得支持。但反观原油，油价在上周的表现却显得涨势难持，美国四季度GDP下修，令原油价格在上周五承压。因此，基本金属特别是基本面预期最为紧俏的铜价，虽然易于从利好的数据中得到动力，却也没有对差强人意的曲折数据作出反应。周内指标密集，需要密切关注美国经济特别是制造业转暖与中国PMI数据能否延续前两月放缓的扩张趋势，以及其对金属价格带来的指引。我们认为下周金属价格突破当前振荡区间上限的动力主要源自全线走强的经济数据，当然经济数据想要全线走强也存在着不确定性。

　　周边市场，重点关注突破了5周振荡区间的美元指数以及调整风险在11000点渐大的美国股市。美元来看，上周五欧盟达成了与IMF在希腊出现融资困难时，共同向希腊提供援助的草案，美元指数涨幅出现了部分回吐。本周希腊财赤问题的关注度会有所降温，市场对欧美经济指标的比较，特别是美国指标延续回暖对美联储紧缩节奏的影响将成为继续在当前位置引领美元上涨，或在当前围绕81.5水平振荡的主要因素。实际上，指标转暖对美元走势的影响非常复杂，除了可能提振美国升息情绪，支持美元走高以外，指标利好也可能加大风险偏好，限制欧元跌幅，况且美国长期财赤压力也正得到市场关注。大体，美元指数对金属价格的影响倾向承压，因美元正在由80.5振荡区间提升到81.5振荡区间，而有色金属中，特别是铜价并未作出持续显著的价格下调反应。

　　美国股市上周已连续第四周走高，且创下去年8月份以来持续时间最久的连涨行情。但股市的进一步上涨已经变得谨慎，技术上11000-11300有较强的压力。我们认为整体看，哪怕本周美国一系列经济指标继续以转暖趋势为主，但对美联储货币紧缩的猜测与犹豫，将使美国股市的调整风险加大，拖累基本金属交投情绪。最后，基本面方面，从消息角度市场对发达经济体以及对中国的消费需求依然看好。但需注意，虽然LME库存仍在下降，但目前的下降速度不够迅速，整体库存量易于使价格涨势承压。中国国内现货的供应环境对金属涨势的支撑也相当被动，常呈现较大的贴水。

　　整体，技术上，我们倾向金属价格还可能维持现阶段的区间震荡。沪铜主力振荡区间在5.8-6.1万元/吨；沪铝主力料围绕1.65万元/吨上下稳固；沪锌主力料围绕1.85万上下振荡，区间在1.8-1.9万间。LME铜价上方阻力在7600美元，铜锌下方首要支撑位置在2200美元。不过，经济指标全线强劲是唯一可能导致铜价冲破当前运行区间的因素，届时以铜价为例，上方阻力可能扩大到6.2-6.3万元间，建议理性看待，不宜盲目追涨。操作上，还应以区间交易为主，上下阻力支撑位灵活交易；当前盘中短线方向明显，可侧重日内交易。

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