有色金属行业:阳光就在风雨后

金属价格是金属供需与货币供需的相对表现,在全球化时代和美元作为全球主货币时代,金属价格的本质是金属供需与美元供需的相对表现。 传统的供需理论只是假设在货币币值稳定、供给稳定的前提下,金属价格由供需来决定,而如果我们把货币也看作一种商品时我们就会明白,金属的价格不过是一种商品金属的供需相对于另外一种商品货币供需的相对值,我们把此称为“金属价格相对论”。目前阶段全球金属的定价主要由LME 市场形成,其定价的货币主要是美元,因此金属的价格就变成了金属供需相对于美元供需的一种相对值。

这种理念不仅可以解释2003-2007的金属大牛市,也可以理解传统供需难以解释的2009年需求低迷时金属价格的上涨。 由于2003-2007年美国货币供给相对较为平稳,金属市场主要反映的是金属的供需状况,现货紧俏带来金属价格的上升完全可以由传统的供需理论解释。而2009年需求低迷时金属价格的上涨就完全可以由美元过量的“定量宽松货币”政策所解释。

2010年市场仍旧笼罩在美元泛滥供给的下半场,只是短暂的欧洲债务危机造成了美元需求的异常,造成金属价格短期遇挫,但这无法改变金属价格持续上行的根基。 从2010年初至今我们一直对金属价格较为乐观,主要的立足点在于美国大量释放的美元货币仍旧在逐步对金属市场产生作用,而供需的进一步好转将造成双管齐下的效果。在2010年1月的那次深幅下挫中,我们的观点是希腊债务危机造成了全球投资者对欧元的规避和对美元需求的上升因为货币总要有存在的形式。这种急速的上升造成金属供需不及美元供需变化的快,造成金属价格的下行。我们看到2月后金属价格逐渐企稳,对此我们认为是美元短暂的需求强劲无法改变美联储多印货币的后果,美元和欧元竞相贬值的过程无法改变两种货币先后对金属价格下挫的事实。 。

我们依旧看好金属价格,金属类个股呈现行业性机会。 前期金属价格下挫时带动金属股下跌,而金属价格逐步恢复时却遭受到市场对于加息紧缩的预期带来金属价格上涨而股价不动的局面。在金属价格逐步企稳回升的过程中,铜价已经在不知不觉中再次摸回2009年以来的新高。我们认为这种金属价格的走势将迅速对有色金属板块形成正面的刺激,带来整个板块的上行。我们重点推荐:中金岭南、江西铜业、吉恩镍业、西部矿业、焦作万方、包钢稀土。

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