钢价涨转嫁铁矿石成本压力钢铁股静待需求拐点

　　随着库存减少的第一声“春雷”炸响，北京钢材贸易市场终于迎来春天。

　　如果不是铁矿石谈判中那些疯狂石头的“作祟”，这个春夏之交姗姗来迟的钢材旺季，绝不可能出现每天一涨价的形势。30日，澳洲矿业巨头必和必拓宣布，已与亚洲地区的许多客户达成协议，“将把现有按年定价的铁矿石合同转为基于到岸价格的更短期合同”。

　　受其打击，国内资本市场钢铁类上市公司和钢材期货30的表现均不佳，钢铁板块指数位列当日74个细分行业指数中的倒数第八位，主力资金净流出2.45亿元，且该板块早已“沉底”多日，鲜有积极表现；上期所螺纹钢主力合约1010下跌49元/吨，跌幅1.02%，持仓快速增至118.2万手。

　　疯狂的铁矿石还让很多贸易商面临的风险加大并出现亏损。百子湾钢材市场一贸易商表示，自己接受了下游客户的定金，并已经向钢厂“下了料”按买家要求对钢材切割加工订货，但“随后他们却坐地起价，每吨要涨200元。”

　　资金净流出放缓

　　北京钢材市场今年的旺季来得稍微晚了点，但在爆发的激烈度上，却远超往年。北京最大钢材市场的贸易商之一张建强表示，“现在要货的开始多了很多，很多工地因为急需要货，现在都是直接打款，甚至全额付款，然后我们贸易商再根据工地对钢材的具体要求备货，如果库里没有现成的，就把钱给‘下料的’，让他们进货再按照要求进行切割。”

　　然而，“问题出在，第二天要货时下料的说还没切完，等到第三天，钢价就涨了，一吨涨200元，人家也不怕你不要，旁边等着着急要货的，转手就可卖掉。”

　　刚被“跳单”的卢浩同样郁闷。这种现象在最近的钢材贸易中，已是屡见不鲜，“拿着你的钱进了你的货，然后跟你涨价。”卢浩说。

　　下游需求的快速复苏，一直都是解释春夏旺季钢材价格走高的标准答案，今年也未例外，只不过今年的旺季还添加了一个重大的“催化剂”：铁矿石涨价。记者调研的百子湾多位钢材贸易商均认为，导致钢材价格“一天一价”的，主要还是铁矿石涨价。

　　“事实上北京地区贸易商的库存都在高位，虽然下降，但是并没有下降太快。如果不是担心铁矿石涨价钢材成本提高，钢材价格不会上涨那么快，那么大的库存往外倒，多大需求都能解决”，上述两位贸易商观点相同。

　　天相投顾钢铁行业研究员张雷在对上海大柏树地区903钢材市场和宝山区上海国际钢铁服务业中心调研后，也“感觉到了市场气氛较为活跃”，“下游订单不错，终端客户补库存明显，部分厂商冬储的货，已经赚了钱”。而且受访的绝大部分调研对象认为，钢价仍有上涨空间。

　　但张雷也认为，“钢价在短时间内快速上涨，成本推动是主要原因”。

　　随着日钢企已经接受2010年长协价77%涨幅110美元/吨的新定价，今年铁矿石谈判已愈发向三大矿商倾斜。而随着铁矿石谈判消息的逐一公布，很多分析意见认为，对国内钢铁企业不利局面似已成定局。

　　成本上涨挤压钢铁生产商的利润空间。受铁矿石价格谈判的影响，钢铁板块长期“卧槽”。

　　据益盟软件LEVEL-2统计数据显示，30日钢铁板块跌幅为0.37%，位列倒数第八名，当天主力净流出为2.45亿元，5日净流出资金已经达到12.47亿元，而如果从钢铁板块今年1月20日大幅调整时开始计算，则截至30日的45个交易日里，主力资金净流出已经达到了105.6亿元。但是从分时段统计角度而言，进入到底部区域后，钢铁板块净流出的资金规模正在逐渐减少：上述105.6亿元的净流出，前11个交易日中净流出80.69亿元，后34个交易日中，只净流出25亿元。

　　在期货市场中，螺纹钢主力合约1010在30日也下跌1.02%，且持仓较前一日增加了2.51万手，总持仓已经高达118.23万手。自创下4848元/吨新高随即小幅回调之后，其合约持仓就快速放大，从4天前的108.9万手，迅速堆高至118.23万手。

　　等待需求“拐点”

　　“投资者担心铁矿石价格上涨超预期挤占行业利润，但是我们认为铁矿石现货价格上涨空间有限，未来基本将在1100元/吨左右震荡”，中投证券钢铁研究员初学良分析，“而我们看好钢价继续上涨，涨幅可以覆盖成本变动，3月下旬已经出现需求好转、库存持续下降、钢价连续上涨的黄金时期，二季度钢铁企业的业绩将有所保障”。

　　钢价上涨何时才能实现由成本推动，转为需求拉动？

　　国金证券20.63,-0.11,-0.53%钢铁行业分析师周涛认为，资本市场的主要担忧是“高库存对价格的压制，外部政策变化对需求的改变，成本超预期上涨下钢价转嫁能力”。

　　但目前来看“供需恶化的空间已经不大”，周认为，今年2月粗钢产量已是历史最高水平，钢铁企业开工率已是高位，供给端继续恶化的空间不大；而库存已见顶回落，供需处于紧平衡状态。另外，“旺季中工业及房地产的需求量是未来钢价上涨的主要动力，成本可以通过钢价充分转嫁，行业的盈利空间转向扩张”。

　　而事实上，在对北京和上海市场进行考察之后，下游买涨不买跌的惯性以及“一天一个价”的涨势，几乎成为钢价成本转嫁能力的最好注解。

　　但是铁矿石谈判的破裂，或将带来行业的重新洗牌。周涛认为定价机制的改变，短期内或将影响长协矿企业的成本优势，小企业的灵活优势凸显，“但长期来看小企业没有理由比大企业获得更多的利润空间”。所以周给出的投资建议为，具备“成本优势、产品优势和区域优势”的企业，其前两者的代表个股分别有凌钢股份11.73,-0.11,-0.93%、太钢不锈8.04,-0.06,-0.74%和宝钢股份7.91,-0.10,-1.25%等，而区域优势则指与区域振兴规划匹配的“区域”，如三钢闽光14.82,0.17,1.16%、八一钢铁14.75,0.53,3.73%等。

　　安信证券首席钢铁行业分析师赵志成则认为，在铁矿石谈判原有体系崩溃的情况下，大钢厂成本优势将逐渐减弱。“钢铁行业的投资机会越来越倾向于集中在两端，即最上游的铁矿石企业，和偏下游的金属制品类公司”。

　　赵认为，中国大型钢企在业内盈利能力相对突出，主要源于长协矿比现货矿价格低、海运费长单价格低于市场价格和产品结构优越这三个方面，“而第一条则是最大的贡献因素”。“随着铁矿石定价机制的调整，这个主导因素将消失，大型钢铁企业在业内的地位将下降”。

　　“从长期来看，不妨思考是否该战略性卖出宝钢股份、武钢股份6.75,-0.02,-0.30%等长协矿占比较重的公司。”赵志刚认为。

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