淘汰落后产能催生有色业重组潮

　　4月6日，《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》简称《通知》发布，但二级市场并不像想象中一样一石激起千层浪。

　　的确，淘汰落后产能的话题已算不上新鲜，早在各行业《振兴规划》、2009年12月工信部的《促进中部地区原材料工业结构调整和优化升级方案》简称《方案》中，就为淘汰落后产能的实施做好了一切铺垫，各大媒体也把这条新闻炒了又炒，此次的《通知》只是限定了时间以及规范了淘汰标准。

　　国务院发出的《通知》规格虽高，二级市场却处变不惊。在风平浪静的背后，《通知》直指的九大行业蕴藏着怎样的投资价值呢？以此次《通知》中榜上有名的有色行业为例，自今年年初开始频发的并购重组案例又与淘汰落后产能有怎样的联系呢？

　　淘汰落后产能带动并购重组

　　按《通知》规定，有色行业需在2011年底前，淘汰100千安及以下电解铝小预焙槽；淘汰密闭鼓风炉、电炉、反射炉炼铜工艺及设备；淘汰采用烧结锅、烧结盘、简易高炉等落后方式炼铅工艺及设备，淘汰未配套建设制酸及尾气吸收系统的烧结机炼铅工艺；淘汰采用马弗炉、马槽炉、横罐、小竖罐单日单罐产量8吨以下等进行焙烧，采用简易冷凝设备进行收尘等落后方式炼锌或生产氧化锌制品的生产工艺及设备。

　　繁多的专业名词总使有色行业显得更加神秘，不过方正证券行业分析师邓新荣却将2010年的有色行业言简意赅的解释为，并购重组和地方利益的博弈。“我个人观点，淘汰落后产能就是并购重组的过程，而实际中还牵扯地方政府的利益。”邓新荣说。

　　我们可以将其理解为，“资源为王”是有色行业的不变法则，而争夺资源是有色行业并购重组的终极目标，淘汰落后产能的政策却为这一目标创造了基础。

　　2009年工信部的《方案》中，“扶优扶强、推进企业兼并重组，加快区域内外有色金属矿产、冶炼、加工资源的整合，充分发挥大型企业集团在整合有色金属产业中的主导作用，提高资源控制力”恰巧成为了资源整合，甚至跨区域、跨所有制并购重组的政策依据。

　　并购重组以资源为目标

　　有了这一“尚方宝剑”，就有了自今年年初开始的有色业重组潮。

　　1月27日，云南铜业28.42,0.55,1.97%公告，其在出资415万元收购楚雄矿冶所持禄丰致远83%的股权的同时，拟对赤峰云铜进行增资扩股，并先后出资收购了北京、上海两家同业公司的部分股权。算上新入囊中的资源，云南铜业的产量已达1.4574万吨。而这或许只是云南铜业作为整合主体的一个开始。

　　在此之前，四川会东铅锌矿以20.4亿元的低价及1156万吨的矿石储量转让80%的国有产权，西部矿业14.12,0.00,0.00%顺理成章的成为受让者。公开资料显示，西部矿业将与会东铅锌矿合作开发会东大梁子铅锌矿。

　　像前两位一样，中国500强之一的江西铜业38.10,1.00,2.70%8亿元增资烟台鹏辉也已尘埃落定，鹏晖作为中国铜原料谈判小组九大铜企成员之一，为江铜沿海就地对铜矿进行冶炼加工打下了良好的基础。而江铜目前的铜冶炼产能已达90万吨。 邓新荣认为，“在铜业领域，江西铜业综合实力最强，而山东对铜材需求较大，江西铜业通过对烟台鹏辉的增资顺势打入北方市场。”

　　不胜枚举的重组案例看似各自独立，却又直指争夺资源，扎堆正需要淘汰落后产能的有色行业。是巧合也好，是协同也罢，总之《通知》与《方案》已为行业内的并购重组指明了方向，上述那些大型有色企业可以，也正在通过“加快资源整合”、“提高资源控制力”，兼并了小企业的同时淘汰落后产能，自身实力得到了发展壮大。

　　今年有色金属价格有望继续走高

　　当然，淘汰落后产能带动并购重组火热的另一个重要依托离不开有色金属价格。

　　以铜价为例， 2009年1 -11月，我国精铜产量同比2008年同期上升13.18%。其中，2009年11月中国精铜产量达到 42.07 万吨，环比增长 5.4%，同比增长 20.4%，创下历史新高。12月因冶炼厂任务压力，满负荷生产维系了产量的高位运行。

　　而综合2009年我国294万吨的精铜进口、较2008年135.2%的涨幅，以及2009年宏观经济见底回稳，2010年保持稳定增长的预期，业内对铜市场需求极为乐观。评价消费水平的数据显示，中国精铜表观消费增速42.70%，势头强劲。

　　另有研究报告指出，“ 2010年铜价仍然处于需求旺盛供应偏紧情况之中，沪铜接近6万元，铜价整体格局是宽幅震荡向上，底部逐渐抬升，年内目标位可以看至8万元，下方强支撑45000元附近。”而经记者查阅，2010年4月份最新的铜价区间为47700元/吨——50300元/吨。邓新荣认为，“2010年的有色金属价格走势将有利于上市公司的业绩增长。”

　　政策的天时，金属价格的地利，地方、企业利益系在资源整合上的高度统一，再基于《通知》对淘汰落后产能的时限和标准的要求及有色金属价格的上涨背景，“有色行业2010年的重组案例还会更多”邓新荣说。而这一淘汰落后产能的过程——并购重组，不正是投资者最为热衷的价值之一吗？

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