钢铁行业：钢价继续小幅上涨成本依然疯狂

　　国内钢价小幅上涨，长材弱于板材，期价震荡下行导致价差收窄，估算毛利本周先升后降。

　　本周国内钢价指数小幅上涨1.4%，其中长材上涨1.2%，板材上涨1.6%，上周三大指数的上涨幅度分别为1.4%，1.3%和1.5%。受制于涨幅偏小且局部地区出现下滑的现货价格影响，螺纹钢期货主力合约本周震荡下行，期现价差不断收窄。自3月初现货价格大幅上涨以来一直略显犹豫的期货涨幅和持续收窄的期现价差反映了市场对钢价能否持续上涨总是存在疑虑。虽然本周钢价变化不大，但先升后降的估算毛利走势显示前期成本的上扬正在开始侵蚀行业的盈利，而成本钢价同步估算毛利的低位和持续下滑也进一步表明近期毛利改善其实更多是来自矿石存货升值的利润。

　　本周CRU国际钢价指数继续小幅上涨2.78%。

　　本周国际钢价CRU指数继续小幅上涨2.78%，扁平材上涨4.32%，长材维持不变。虽然北美地区价格本周小幅回调0.34%，但仍持续回升的产能利用率显示其复苏仍稳步推进。欧洲地区本周再次上涨，前期复苏进程的滞后是近期其表现抢眼的原因之一。而亚洲地区4.55%的涨幅也说明了日韩复苏值得期待。只是，鉴于全球铁矿石价格的快速上涨，我们还无法完全剔除当前国际钢价上涨中成本推动的因素。

　　本周矿石价格上涨8.6%，进口矿上涨9.1%，国产矿上涨5.9%，海运费。

　　本周小幅上涨本周矿石价格继续加速上涨，这会进一步侵蚀钢价上涨所带来的盈利恢复。由于我们估算的成本钢价同步毛利持续下降且部分品种为负，后期钢铁行业盈利的恢复只能依靠钢价的继续上涨。可惜下游还远没有达到对钢价上涨不敏感的地步。海运费本周小幅上涨，BDI从2913变为3009，上涨3.30%其中BCI从2984变为3071，上升2.92%。

　　主要钢材品种本周社会库存持续下降。

　　伴随钢价上涨，本周社会库存再次下降。旺季到来的需求环比好转使得出货量开始增加，同时出口的恢复也在一定程度上缓解了到货的压力。从近期表现来看，主要品种库存皆下滑明显，冷轧相对偏弱。唯一的风险在于，钢厂调价的幅度过快，可能会使得贸易商被动囤货，进而重新加重库存的压力。本周全国主要港口铁矿石库存总量为6731万吨，增加67万吨。

　　市场表现：钢铁行业指数本周震荡上行，不过再次跑输大盘，跑输沪深3003160.981,-15.44,-0.49%幅度为1.39%。

　　钢铁行业指数本周震荡，周环比小幅下降1.35%，跑输沪深300幅度0.67%。本周沪深300下降0.68%，上证综指下降0.48%，全A指数下降0.79%。表现较好个股为大冶特钢13.96,0.42,3.10%、韶钢松山5.16,-0.28,-5.15%和广钢股份8.90,-0.18,-1.98%，本周涨幅：11.82%、7.34%和7.03%。表现较差个股为久立特材33.95,0.76,2.29%、凌钢股份9.95,-0.20,-1.97%和鞍钢股份9.99,-0.29,-2.82%，本周跌幅为8.94%、6.10%和4.28%。

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