钢铁行业：钢价将小幅调整 库存量继续降

　　国内钢价：春节后国内钢价连涨八周后小幅回调，幅度不超过0.5%：分品种看，热轧基本持平，中板、冷轧下跌0.3%；螺纹钢、线材下跌0.5%。期货调整幅度较大：螺纹钢指数下跌1.9%，线材指数下跌2.5%。取向硅钢持平；无取向上涨0.6%，继续刷新历史新高；不锈钢价格基本持平。根据Mysteel的调查，市场看涨情绪骤减，以盘整看法为主。

　　国际钢价：本周国际市场价格继续上行，日韩市场在新日铁、浦项上调出厂价的次刺激下，普碳钢涨幅超过3%，美国市场本周价格亦上涨1.3%左右。从价差看，一度低于国内钢价100美元/吨的独联体出口价格目前已高出国内钢价平均25美元/吨。3月份粗钢净出口172万吨出口，我们预计出口有望继续改善。LME钢坯期货价格收于600美元，较上周不变。

　　原材料：本周矿石价格分化：唐山矿跟随国内钢价回调4.3%，进口矿报价滞后上涨，印度矿涨5%至177美元/吨，西澳、巴西到北仑港运费上涨4.9%、1.2%，BDI指数上涨0.1%至3013点。上海焦炭现货价格上涨1%即20元/吨；废钢上涨11%，生铁价格不变；镍价下跌2.3%。随着国内矿石价格的松动，港口进口矿现货市场的观望情绪愈加浓厚，一些高达190美元/吨的资源有价无市，矿价阶段性拐点或已来临。

　　库存：社会库存连续第七周下降：全国范围内整体下降3%，长材降幅1%，板材下降5.5%，其中中板库存续降6%，是所有普碳钢中唯一小于去年同期库存的品种。从春节后的库存变化看，中板、线材库存下降最快约20%，其次是热轧和螺纹钢为11%。钢价回调往往使得下游采购谨慎，本周库存继续下降说明下游需求强劲，消费旺季到来。

　　股价与估值：本周国内钢铁股表现不佳，行业指数较前一周下跌9%，弱于沪深3003108.409,-63.59,-2.00%指数4%。宝武鞍跌幅均超过10%，不过我们重点推荐的大冶特钢14.43,0.23,1.62%、八一钢铁14.35,-0.71,-4.71%取得了5%左右的相对收益。国际钢铁股本周调整，我们跟踪的10支国际钢铁股仅1支上涨，无一支跑赢所在市场。

　　要闻预览：鞍本重组攀钢方案已定大鞍钢产能4600万吨；外媒称蒂森克虏伯接受矿价上涨100%

　　一周点评：

　　钢价的小幅回调符合我们上周的预期，而库存继续下降说明下游需求强劲，如果接下来钢价继续小幅调整并伴随着库存下降，将验证下游需求改善趋势。

　　近几周钢铁股连续回调主要反映了市场对于矿石现货定价机制和房地产紧缩调控政策的担忧，我们认为钢铁股的弱势表现对此反映过度，对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点维持推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份6.38,-0.19,-2.89%。

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