钢铁行业：钢价和矿石价格继续调整

国内钢价本周再次下降，期货价格持续下降带动价差继续收窄，估算毛利本周继续下滑

本周国内钢价指数下降1.3%，其中长材下降1.8%，板材下降0.9%，上周三大指数的上涨幅度分别为-0.4%，-0.8%和0.1%。受制于现货价格连续两周下降的影响，螺纹钢期货主力合约本周再次下降，期现价差继续收窄。与前段时间钢价矿价高涨时期不同的是，这两周的钢价矿价同时调整直接使得我们估算的成本滞后一月毛利再次下滑，而成本的松动倒是使得成本钢价同步估算毛利连续两周改善。成本推动钢价上涨虽然感觉难受，但毕竟能赚取存货利润，而钢价成本松动看上去使得即期利润改善，但即将面临的是实际利润下滑。

本周CRU国际钢价指数继续维持不变

基于统计原因，本周国际钢价CRU指数继续维持不变，不过小幅上涨的欧盟地区热轧指数和美国地区粗钢产能利用率显示外需复苏的进程依然稳步进行。相比较复杂的国内钢价走势来看，温和复苏的国际钢价的上涨趋势较为明朗。逐步拉大的国内外价差可能会带动出口复苏超预期，减轻国内供给过剩压力。

本周矿石价格下降5.7%，进口矿下降0.6%，国产矿下降8.8%，海运费本周继续小幅上涨

本周矿石价格指数再次下降5.7%，且上周依然上涨的进口矿价格本周也下跌0.6%。在下游需求并没有旺盛到足以承受所有成本上涨的转嫁之时，前期成本的过快上涨严重挤压了钢铁行业的利润。虽然当前矿石价格距离2008年3月份的历史高点尚有约20%的距离，不过考虑到海运费2008年3月份的较高水平，实际矿石的离岸价格已经创出新高。因此，短期供需形势没有明显改观的矿石仍具备一定的上涨动力，但速度应该会放缓。海运费本周小幅上涨，BDI从3013变为3354，上涨11.32%（其中BCI从3238变为3956，上升22.17%）。

会库存总量本周依然下降，不过线材和冷轧出现上涨

在钢价连续两周调整的情况下，社会库存总量本周依然下降，不过幅度明显减小，其中线材和冷轧还出现小幅增加。供给端的增长短期来看速度不会太明显，因此库存趋势的下降主要原因是需求的环比增加。已经在高速增长的冷轧下游出现放缓是预期之内的事情，而线材的表现不佳部分说明建筑的速度还没有完全跟上。本周全国主要港口铁矿石库存总量为6802万吨，增加42万吨。

市场表现：钢铁行业指数本周小幅下降，跑赢大盘，跑赢沪深300幅度为2.37%钢铁行业指数

本周小幅下降1.48%，跑赢沪深300幅度2.37%。本周沪深300下降3.84%，上证综指下降3.79%，全A指数下降4.72%。表现较好个股为本钢板材、宝钢股份和河北钢铁，本周涨幅：3.45%、2.68%和2.61%。表现较差的个股为恒星科技、八一钢铁和鼎泰新材，本周跌幅为17.81%、12.02%和11.82%。

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