钢铁行业：潜在底部筑成孕育投资的机会

　　宏观经济回暖，钢供求缺口有望持续缩窄。

　　受益于国家“控制总量、淘汰落后、兼并重组、技术改造、优化布局”的产业调整政策，以及下游需求的增长，未来几年钢铁供求关系将显著缓和，特别是截至2010年底淘汰落后炼铁产能约1亿吨，钢铁年度净出口2000万吨左右，以及社会库存的吸纳力度增强都改善了行业供求关系。

　　伴随供求关系改善，钢铁产能利用率有望提升。

　　预计2010全年产能利用从2009年的80%提高到86%，而产能过剩程度从2009年的20.65%下降到2010年的17%左右，而2011年产能过剩程度进一步下降到13%左右；

　　钢材出口将初步好转。

　　全球经济10年将不如稳步复苏的通道，国际钢材价格进一步上涨，国内支持相对高端钢材出口的力度有望加大，钢材出口动力加强。

　　产能扩张得到有效抑制产量增速有望缓减。

　　随着限产和抑制新增产能扩张或缩减产能政策的出台，国家将加大力度解决目前的产能扩张势态，钢铁产业将摆脱供大于需、集中度过低、竞争无序以及产品技术附加值低等不利局面，供过于求的被动局面将向供需均衡的有利方向转化。

　　钢铁企业重组并购加速。

　　随着工信部的《钢铁行业的兼并重组指导意见》等一系列指导钢铁行业兼并重组政策的出台，整个钢铁行业的重组并购有望在规模和速度上提高，落后产能逐步淘汰，产业集中度显著提高。

　　钢价在成本和需求推动下稳步持续走强。

　　一季度在成本预期上涨的情况下，钢厂频繁上调出厂价格以转嫁成本；二季度是需求旺季，预计钢价将继续振荡上行，持续整个上半年。由于下游需求及出口逐步复苏，供需矛盾的缓解，钢材库存的有效减少，钢价将进一步巩固和反弹。

　　2010年投资机会显现。

　　目前钢铁板块跌幅较深，估值相对安全，我们认为10年钢铁板块将有较多的投资潜力，因此目前阶段是布局钢铁投资品种的较好时机。

　　投资建议：

　　重点关注四大投资品种：业绩相对稳定组合：鞍钢股份8.82,-0.38,-4.13%、大冶特钢13.81,-0.90,-6.12%；基建钢材受益组合：酒钢宏兴10.60,-0.42,-3.81%、莱钢股份9.31,-0.67,-6.71%、八一钢铁13.28,-0.47,-3.42%；资源类组合：太钢不锈6.38,-0.33,-4.92%、凌钢股份8.39,-0.39,-4.44%、重庆钢铁4.81,-0.08,-1.64%；重组并购概念类组合：韶钢松山4.39,-0.16,-3.52%、新钢股份7.74,-0.46,-5.61%。

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