钢铁行业：钢价的犹豫 长材库存出现上升

报告要点

国内钢价小幅上涨，期价震荡，期现价差再次收窄，估算毛利本周继续下降本周国内钢价指数小幅上涨0.2%，其中长材上涨0.2%，板材上涨0.2%，上周三大指数的上涨幅度分别为-1.3%，-1.8%和-0.9%。现货上涨犹豫，期货震荡下行，本周期现价差再次缩小收窄。近期期货的持续疲弱一定程度上说明了市场对远期价格的担忧。受制于钢价本周表现，我们估算的成本滞后一月毛利继续下降并再次接近盈亏平衡边缘。前期快速上涨的钢价并没有为行业带来利润的持续增长。

际钢价CRU指数继续稳步上涨本周国际钢价CRU指数上涨3.78%，其中板材上涨4.62%，长材上涨2.37%，板材复苏依然强势。分地区来看，各地区价格指数恢复明显。产能利用率小幅回调但钢价依然上涨3.98%的北美地区依旧是复苏最为稳健的区域，而累计上涨6.78%的欧洲地区和本周上涨1.77%的欧盟热轧指数再次显示欧洲地区近期的强劲动力，在国内钢价月环比小幅下降0.1%基础上亚洲地区价格指数上涨2.32%，日韩复苏依然在推进，本周日本热轧指数上涨2.94%。

本周矿石价格上涨2.3%，进口矿下降0.6%，国产矿上涨3.7%，海运费本周持续上涨伴随钢价反弹本周矿石价格指数小幅上涨，不过进口矿连续两周小幅下降0.6%。处于历史高位的进口矿价格在国内钢铁行业盈利堪忧且钢价上涨乏力的背景下，再度快速上涨的难度较大。不过供需偏紧的格局也注定了其大幅下跌的难度也较大。海运费本周小幅上涨，BDI从3354变为3608，上涨7.57%（其中BCI从3956变为4348，上升9.91%）。

社会库存总量本周结束八周下降出现小幅上涨，长材表现明显弱于板材本周社会库存总量小幅上涨，结束钢价反弹以来持续八周的库存下降期，其中长材库存持续增加而板材依然是小幅下降。长材近期持续较弱的表现说明，开工旺季对长材的拉动效应并没有足够显现。唯一能解释的只能是新开工可能低于预期。当然，目前我们尚无法分清本周库存上升是终端需求的下降还是贸易商因为价格倒挂刻意减少出货，不过库存在目前这个时期没有进一步下降总是一个隐忧。本周全国主要港口铁矿石库存总量为6835万吨，增加33万吨。

市场表现：钢铁行业指数本周大幅下降8.07%，跑输沪深300幅度为0.55%钢铁行业指数本周下降8.07%，跑输沪深300幅度0.55%。本周沪深300下降7.52%，上证综指下降6.35%，全A指数下降5.45%。表现较好个股为法尔胜、方大特钢、宁夏恒力，本周涨幅：4.68%、0.66%和-1.19%。表现较差的个股为新钢股份、莱钢股份和西宁特钢，本周跌幅为17.55%、16.49%和14.26%。

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