有色金属：金融动荡 黄金再度成为货币避风港

　　基本金属概况：上周铜价持续下跌，lme铜跌-6.5%，国内长江三月现货铜跌-5.6%，申万有色金属指数跌-6.12%，沪深3002814.183,13.37,0.48%跌-7.52%。黄金股及政策性小金属上涨，完全符合我们观点。

　　宏观面而言，美国数据超预期：3月建筑支出增加0.2%至8.473亿美元，预估减少-0.3%；3月工厂订单增加1.3%，预估减少-0.1%；成屋待完成销售指数增长5.3%至102.9，预估增长4.0%；3月消费者信贷增加19.5亿美元，预估减少38亿，2月下降115.1亿，调整后为62.1亿；4月ISM制造业指数1086.561,-18.79,-1.70%为60.4，为2004年6月以来最高，预估60；4月计划裁员人数减少43%，4月非农就业人口增加29w，预估增加20w，失业率为9.9%，预估9.7%。

　　货币面上：德国联邦议会批准援助希腊224亿欧元，欧元区问题得到初步解决，但接下来希腊问题仅仅是冰山一角，就像谁也不曾先知雷曼之事的巨大影响一般，短期对大宗商品压力犹存。

　　政策面上，全球政策紧缩，国内地产政策影响将延续。

　　基本金属经过该轮调整之后，其次优的避险属性将得到市场的印证：美国良好的基本面数据，上周并没有给基本金属价格带来支撑，而是转为支撑美元指数，该现象的出现，首先反应了对基本金属货币属性的恐慌，黄金成为避险资本的首要选择，大宗商品作为次优选择，往往是在首选达成共识之后。其次，美国基本面的复苏给了美元坚强的支持，目前市场的注意力完全放在高于基本供需的层面，基本金属的货币因素相对美元，黄金的下降是导致该轮调整的主要因素。再次，如果欧洲除希腊之外的国家发生信用危机，那么美元和黄金的避险功能得到进一步的加强，但基本金属经过该轮调整之后，其次优的避险属性将得到市场的印证。

　　继续看好黄金及政策性小金属：基于以上分析，我们认为本周金属价格先扬后抑，不改颓势继续下跌，股票价格也跟随其后。

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