钢铁业二季度危机隐现 钢价成本或倒挂

我们预计钢铁行业在二季度末将隐现危机，最艰难的时段将在三、四季度。钢铁行业前景仍不容乐观，未来局部时段一些钢厂还会重现钢价与成本倒挂的现象。

铁矿石价格及供应问题，将抑制中国钢企的正常发展

中国钢铁产能自2004年以来急剧扩张，钢铁生产链条的瓶颈集中在矿石的供应环节，铁矿石问题成为制约行业发展的首要矛盾。4月26日已有媒体报道已有国内钢厂同意外矿的涨幅并接受季度定价，对严重依赖国外矿石的中国钢铁企业来讲是偏负面的，将继续削弱钢铁企业本来就不高的盈利能力。

对于铁矿石价格，预计今年仍将会剧烈波动，首先体现在冲破200美元/吨的历史最高位，其次是创先例的按季度定价；在2011年以前，预计铁矿石价格难以出现大幅回调，根源还在其供不应求的基本面上。中国钢铁企业将面临由此引发的前所未有的成本危机，使得钢铁行业将陷入价格大涨大跌的混乱局面。直接影响表现在三个方面：一、铁矿石价格按季度结算，将短期加剧钢厂的成本波动，国内钢厂均无按季度采购进口矿、合理控制制造成本的经验，再加上普遍直供水平低，成本转移能力远低于日韩等国外钢厂；二、钢铁贸易商的投机激情和投机风险在未来将放大，加剧行业波动，钢厂间出于各自利益考虑，一时难以形成统一联盟稳定市场；三、短期内中国国产铁矿石无法实现高自给率，加上钢厂高炉不能随意开关的特殊性，铁矿石供需矛盾一时仍难以解决，高成本现状无法实质性改观。

从当前的市场价格来看，主要钢材品种价格已超过09年的最高水平，但铁矿石的涨价幅度更是将近一倍，钢价的涨幅完全滞后矿价的调整倍数，且钢价由于受制于国内钢厂向终端客户成本转移能力的限制，上行乏力。再加上由于很多终端客户预期前四个月钢价会季节性上涨，纷纷提前备货加大生产力度，来自终端的钢材需求将在5、6月份出现衰减，而建筑用钢需求，也将受国家对地产业严格调控而低于预期。

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