GVI贵金属：通胀预期减弱是打压金价的主要因素

　　基本面：欧元回归基本面美元高位运行不会持久

　　本周贵金属市场走出了一波深度回调的行情，国际黄金现货自历史最高点1248.15处大幅下滑至上周五的收盘点位1176.55，白银现货则至阶段性高点的19.79点回落至上周五收盘的17.64； 跟随外盘走势， 沪金则从273.55回落至259.03点，沪银从4360处下调至收盘时的4085.00；外汇市场上，欧元出现了超跌反弹的走势，收盘点位在1.25690处，原油方面，Nymex原油收盘价为70.04，跌幅为1.07%。

　　尽管上周，整个全球股市呈现普跌的格局，投资者的风险偏好打压沉重，但是贵金属市场并没有因为风险偏好遭受打压获得支撑，反而在避险情绪退潮和获利回吐的影响下，走出节节下探并逐步放量的行情。

　　我们认为出现这种背离行情的主要原因是全球经济复苏前景的不明朗和投资者对全球经济二次探底风险的的担忧。从上周欧美等发达国家公布的一系列经济数据可以看出全球经济的复苏前景仍不明朗，欧元区相对乐观的经济数据并没有环境投资者对欧元区主权债危机的担忧，而美国相对负面的经济数据则沉重打压了美国投资者的风险偏好，美国金融监管改革方案的通过对美国金融行业盈利的影响也造成了美国投资者对经济悲观预期；综合而言这是造成欧美股市普跌的重要原因。美国劳工部报告称，截至5月15日当周初请失业金人数意外上升远超市场预期，美4月领先指标为-0.1%，低于预期；希腊10年期国债收益率继续上升至7.87%。欧元区方面公布的采购经理人数据也是低于预期，引起了投资者对全球经济二次探底的担忧。

　　造成上周贵金属市场大幅回调的重要原因除了获利回吐外，更重要的因素还是投资者对全球通胀预期的退潮。

　　欧元的反弹，更多的还是因为回归基本面；欧元的超跌不是因为美国的经济相对欧元区有多么超预期，而是市场的避险情绪和短期套利对冲资金使然。同时美元的高位也不利于美国的促进出口政策，我们认为，在目前不稳定的全球货币体系下，各国维持货币政策的稳定是保证经济稳步复苏的重要基础，支撑或影响贵金属市场的货币因素有望弱化，避险情绪和保值才是主要因素。

　　技术面：延续弱势反弹

　　国际金方面，在经过一周多的回调之后，出现了反弹的走势，1180和1183处有一定的支撑，在布林带中轨处有一定的压制，白银方面17.76 点有一定的支撑；技术指标仍显示处在空头区域；沪金在布林带中轨处暂时企稳，但是KDJ指标仍发散向下，显示仍有下探的动能，沪银上周以十字星收盘，显示多空双方较为胶着，预计今天跟随外盘，继续小幅反弹。从持仓的角度来看，全球黄金基金5月20日黄金持有量微增，其中全球最大的黄金上市交易基金（ETF）黄金持有量不变，黄金持有总价值下跌。与5月19日相比，全球最大的白银上市交易基金ETFSilver Trust20日白银持有量持平，白银持有总价值下跌。

【来源：和讯网】

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