国际铁矿石金融化：中国试水还是回避

日本签订首个铁矿石掉期交易合约，预示着日本钢铁业已开始使用衍生品来锁定铁矿石价格。6月29日，日本贸易公司或称综合商社——三井Mitsui率先公布，与瑞士信贷CS签署了该国的首份铁矿石掉期。三井由此在巴西淡水河谷Vale、力拓RioTinto和必和必拓BHPBilliton等矿商和日本钢企之间中起到了中间人作用，并令其可以对冲价格，回避季度合约的震荡。

另据美国芝加哥商业交易所控股公司CME6月21日宣布，纽约商品交易所NYMEX定于7月11日推出针对中国进口的铁矿石掉期期货交易。种种迹象表明，铁矿石市场的“金融化”时代即将到来，铁矿石已从单纯的资源性商品转变为金融机构资本炒作的对象。

铁矿石掉期交易，以铁矿石指数为交易标的，由于指数无法交割，因此到期均以现金结算。而以现金结算的过程涉及到两个价格，一是约定的买入/卖出价格，一是按合同规定的参考价格，比如，某段时间内铁矿石指数的平均价格，两者之差就是掉期交易者的利得或损失，相当于对铁矿石在这两个价位上做了个一买一卖的操作。

掉期交易合约的出现，或将倒逼中国钢铁企业直面一直不愿意正面接触的金融衍生品高风险的挑战。据了解，目前几乎所有知名外资银行、交易所等金融交易机构，对于全球展开铁矿石掉期交易充满了推广的兴趣。

“日本试水参与铁矿石掉期交易，中国也一样要触摸的。”兰格钢铁分析师张琳对笔者表示，在全球都盯着铁矿石要金融化这件事情下，中国不参与铁矿石期货交易，去港口买现货，仍然逃避不掉期货对现货的影响。

“目前我国相关机构也正在研究和关注。但是真正交易必须经过报批。”一位央企贸易商负责人这样告诉笔者。

事实上，中国五矿商会也早在去年8月就发出通知，要求会员企业不要在境内外参与铁矿石的掉期交易。五矿商会担心，国际上的掉期交易多由各大投行设立，并由他们充当做市商或者代理商，与传统的场外交易相比，掉期交易的风险性较高。

张琳则认为，对于铁矿石掉期交易合约的出现，中国回避不能解决问题，要以务实的态度，参与到新的交易方式中去，积极了解游戏规则。在新加坡交易所退出第一份掉期合约之前，铁矿石实际上一直是世界上没有衍生品市场的最大商品。眼下，铁矿石、钢材3935,-29.00,-0.73%越来越被人们认为是现有的商品和能源市场以及市场参与者社区的天然延伸和补充。铁矿石期货市场在未来社会和钢铁行业的发展中将占有重要的一席之地。

上述央企贸易商负责人士担心，如果不参与，会变相被人家套利，因为现货市场本身也极易受到金融市场的影响。

近年来，铁矿石谈判难度不断增加，涉钢企业避险工具严重匮乏。定价机制不完善，我国并不能左右国际铁矿石价格。国内不但要积极地参与新加坡、芝加哥交易所的铁矿石掉期交易合约，更要积极推出铁矿石期货品种，因为这只是为了套期保值，更重要的是，可以建立与国际接轨的价格中心，为钢铁企业与国外铁矿石巨头谈判时提供充分的价格依据。从长远来看，我国要健全期货市场，增加铁矿石期货品种，结合巨额买家的地位优势和交易中心区位优势，建设世界性定价中心，成为世界铁矿石市场的资源配置中枢。

但是，期货市场与现货市场最大的不同还在于投机力量的存在，除了贸易商，各家投机力量也不容忽视。企业从事期货交易的成果完全决定于经营人员的操作水平，因此在铁矿石期货市场还没成熟之前，中国培养具有期货知识的高级专业人才至关重要。对期货市场的研究，国外的理论、研究方法都比较成熟，研究范围广、也很有深度，我们要借鉴，满足我们在实践中的需要。

来源：兰格钢铁

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