钢铁行业：钢价下跌已至极限 钢企再现减产潮

　　本月焦点：钢企再现减产潮。钢价跌破企业生产成本，钢铁行业再次陷入全面亏损困境，导致钢企再次出现了减产停产行为。6月粗钢和钢材分别为5376.62万吨、7143.37万吨，同比增长9.04%、15.86%，增速大幅回落；日均产量179.22万吨环比减少1.05%。

　　钢价继续调整，向下已近极限。7月16日国内钢价综合指数为110.61点，环比上周下跌1.49%，连续12周出现下跌。其中冷轧板和中厚板7月份跌幅9.73%、7.91%，热轧跌幅为5.75%，螺纹钢和线材7月分别下跌了5.28%、4.57%。我们判断钢价向下空间已跌至极限，但上涨的阻力也很大，8月份将是筑底过程。

　　毛利率有所改善。由于近两周矿价跌幅大于钢价，致使钢企成本压力有所缓和，以现货矿为主的钢企毛利率得到改善，螺纹钢和热轧毛利率连续4周转好。如果以成本滞后一个月计算，螺纹钢和热轧依然是处于亏损境况，但亏损幅度已经明显收窄。

　　维持“中性”，行业迎来底部。我们判断钢铁行业已经由下行周期转向底部运行，未来2－3个月将可能在底部运行。从上市公司业绩看，2季度业绩相对明朗，与1季度相比应略好，但3季度将可能出现全面亏损状况。维持中期策略观点，维持“中性”评级。当前钢铁整体市净率为1.31倍，比历史中枢折价28%；相对A股PB仅有0.5倍，比历史均值折价7.5%。因而估值看当前钢铁股有吸引力，具备一定的反弹空间。从反弹的角度分析，我们建议关注金岭矿业14.58,-0.04,-0.27%、八一钢铁10.95,0.35,3.30%、大冶特钢12.01,0.41,3.53%、凌钢股份7.01,0.26,3.85%，仍是破净的马钢股份3.49,0.10,2.95%、安阳钢铁3.75,0.08,2.18%也可短线关注。

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