钢铁股命运多舛 市场激辩后市走向

　　估值不断回调的钢铁股，接连出现“破净”股。那么，钢铁股目前是否值得投资者的介入，而今年下半年国内企业对于钢铁的需求，会否维持今年上半年的高景气值？就此问题，记者通过调查发现，市场观点分立成了截然不同的两派，而钢铁类上市公司自身亦保持着相对谨慎的态度。

　　看多观点：估值优势尽显

　　乐观人士表示，作为重资产高弹性的行业，钢铁行业在牛市可以看市盈率，熊市更要看市净率。经过前期充分调整，钢铁板块整体市净率已达1.2倍，与2008年历史大底时候的估值极低值相差不足15%，安全边际高，而目前的经济形势与2008年四季度不可同日而语。

　　长城证券表示，三季度最差预期已经明确，行业负面因素已经充分显现并被资本市场所表达，因此上涨概率及空间都要高于下跌，钢铁股反而成为安全度高的防守品种。钢铁股走势与钢价高度相关，之前预期随着钢厂减产，钢价可在8月中旬左右触底回升，如果近期流动性继续放松以及基建投资如西部大开发等政策加码，钢价可能会提前触底。另外，在资源品板块轮动中，钢铁滞后于煤炭、工程机械等，近期上述品种已有较好表现，“反应迟钝”的钢铁板块有望受资金关注而出现复苏走势。另一方面，南方梅雨季节的结束，使前期受雨季影响而停工的建筑行业重新开工，而这也将在一定程度上增加对钢材的需求，从而有望打破目前钢材价格不断下跌的坚冰，重获市场信心。从政策面观察，工信部日前颁布了《钢铁行业生产经营规范条件》，希望通过联合重组、淘汰落后产能，将现在约800家钢铁企业大幅减少至约200家，而通过一系列的重组整合，也将利于解决目前钢铁行业产能过剩的问题。

　　看空观点：需求仍未恢复

　　不过，持有不同态度的市场悲观人士，依然看空钢铁板块在今年下半年的表现。据悉，今年以来我国的钢铁产能释放过快，虽然6月份以来的日均单产有所下滑，但全年钢产量有望增长约10%至6.2-6.3亿吨，再创历史新高。除了国家已批准开展的前期工作项目外，2011年底前将不再核准备案任何扩大产能的钢铁项目。而中钢协常务副秘书长戚向东也表示，国内钢铁企业在上半年实现扭亏，但下半年提高效益的难度增加。受到钢价下跌及铁矿石涨价的影响，钢企利润可能于7月达到最低点。

　　瑞银证券在日前的研报中也表示，下半年房地产和制造活动将出现放缓。这可能会造成四季度或2011年初出现一定的政策放宽，以再次促进需求。同时，其估计580万套政策性住房对应3.48亿平方米的新开工面积——相当于2009年总量的30%，对于下滑中的商品房市场具有抵消作用。供应趋缓，但较高的库存仍然构成压力。随着更多的钢厂削减产量，中国的粗钢日产量从5月份的181万吨进一步降至6月份的179万吨，预计这一下降趋势将在三季度延续。而在种种不利因素中，瑞银证券认为“贸易商和钢厂的较高库存水平”是最大的潜在压力。

　　钢企观点：多因素决定发展

　　那么目前钢铁企业对于今年下半年的形势有着怎样的认识？作为钢铁行业的龙头，宝钢股份相关人士昨日对记者讲到，由于天气原因，七八月份是钢铁行业的传统淡季，宝钢也会受此影响。等到九十月份后，市场对于钢材的需求才会逐步提升。不过值得注意的是，宝钢销量下滑的原因并非是受地产行业投资减速的影响，而是因为主要经营的是家电用钢和汽车用钢，上述行业在今年上半年销量火爆的情况下，购买了大量钢材，因此目前库存钢材尚需要一定时间进行消化。对于后市，该人士预计宝钢在今年第四季度的业绩会出现好转。

　　马钢股份证券办相关人士对记者讲到：受需求增长的影响，今年上半年马钢的业绩会很好，但是下半年的情况目前难以预计。“比如三季度铁矿石涨价，钢价下跌，房地产市场调控，都会影响到整个钢铁行业未来的走向。”该人士表示，“决定钢企未来走势的并非单一因素，而是多种因素共同作用的结果。比如目前由于南方梅雨季节的结束，而使部分建筑企业复工而带来的需求提升，并不能由此认为钢企因此会出现业绩大增的情况。”

　　券商观点：仍有投资机会

　　东兴证券钢铁行业分析师表示，由于需求端还不具备支撑钢价大幅上涨的条件，库存仍然处于高位，因此钢价即使出现上涨，也应该定义为反弹。他认为，下半年钢价仍将处于波动和相对低迷的状态，在钢厂减产与复产、去库存与补库存作用下钢价将波动频繁，钢铁行业下半年盈利仍将处于微利状态，全年的盈利基本与2009年持平。

　　平安证券7月21日发布的钢铁板块研究报告显示，目前钢铁板块市净率1.3倍，相当与A股平均的50%。从历史比较的角度看，本轮基本面调整不会像2008年下半年那样惨烈，亏损时间长达7个月，单月亏损一度高达1000元/吨，因此，估值也不应该调整到当时1倍市净率，相对A股47%的水平。考虑基本面的调整可以预期，三季度将是年内业绩低点，平安证券认为目前钢铁板块估值已具有吸引力。虽然景气反转带来的行业投资机会未到，但在宏观政策松动背景下，估值低的钢铁板块是良好的投资标的，注重相对收益和擅长波段操作的投资者可以开始关注钢铁板块。

　　平安证券建议关注资源型的凌钢股份、西宁特钢、金岭矿业、酒钢宏兴，消费型的宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈，重组型的韶钢松山，以及非典型的新兴铸管、齐星铁塔等。

　　瑞银证券表示，中国的A股和H股钢铁股表现不如大盘，分别对应1.1和0.8倍的动态市净率，而历史均值分别是1.5和1.0倍。其认为投资者已经基本计入了三季度价格见底的情景。从做好准备迎接日后复苏的角度讲，个股方面，瑞银证券更看好宝钢，理由是其估值具吸引力、其四季度的铁矿石协议价较低以及其高端的产品结构。

　　
来源：金融投资报

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