钢市基本面趋好反转与大涨尚需等待

　　经过前期的平台型整理之后，从7月下旬开始沪钢展开了一波力度颇大的反弹行情，反弹幅度接近300元/吨，这也是螺纹钢期货上市运行至今首次出现平台型的阶段性底部构造。促成此次反弹的原因，一方面是受到了股市大幅上涨的刺激，另一方面是钢市自身的基本面情况发生了变化。

　　一、钢市未来需求保持高速增长的预期逐渐增强

　　据了解，今年1—6月份，全国完成房地产开发投资19747亿元，同比增长38.1%；1—6月份，全国房屋新开工面积8.05亿平方米，同比增长67.9%。当前来看，国内的调控政策对房地产的影响首先体现在成交量出现明显下降，由于存在降价预期，购房者将推迟购房时间，并选择观望，而一般意义上商品房销售面积的变化要领先于新开工面积一个季度到半年左右，由于房地产投资的增长对建材的需求拉动最为直接，而商品房销售面积自2009年12月以来出现明显萎缩，我们发现6月份的新屋开工面积增速和投资增速开始出了回落，所以房地产市场的调控对建材市场信心的消极影响将会持续。

　　虽然如此，我们还是从需求方面发现了一些实质性扭转的迹象，实际上当前钢市对于未来需求仍保持高速的预期正在不断增强。总体来看，当前正处于建材消费淡季，近期需求情况即便好转也较为有限，但从今年水灾受损房屋和设施的重建、580万套保障性住房建设的刺激、西部项目的陆续开工以及京沪高铁的全面铺设来看，这些项目仍将会全面带动钢铁产业需求，预计钢材的需求增速仍将同2009年一样保持较高水平。

　　二、钢厂限产检修及社会库存持续回落支撑钢价

　　6月份粗钢产量在5376.6万吨，在一部分钢厂限产检修的影响下，粗钢的产量环比回落了238万吨。6月份进行检修的钢厂有30家左右，与5月份的以中小钢厂检修为主不同的是，武钢、鞍钢、沙钢、河北钢铁等一些大型钢厂也开始安排阶段性检修，但检修主要集中在这些大钢企生产流程后部的轧制环节，或一些可以随市场情况灵活调整生产计划的小型的“调坯轧材”企业，这些检修影响产量200多万吨，检修影响的品种主要以螺纹、线材等建材为主。近期，已公布限产检修计划的钢厂在逐渐增加，根据初步的计算，7月份检修影响的产量大概在170万—180万吨，预计7月份在钢厂持续的减产或检修背景下，粗钢产量增速仍会出现一定的回落，6、7月份出现的钢厂限产检修暂时缓解了市场上的一些供需矛盾，也有助于7月份的建材社会库存的持续回落。另外，工信部近期表态将要把当前约800家钢企经过淘汰及重组大幅减至200家，国家淘汰落后产能的政策正在逐步落实。长期来看，这将有利于钢材市场的供需平衡，特别能够减少钢坯及建材的供给。

　　但随着钢价的反弹，预计8月份限产检修的钢厂相比6、7月份将逐渐减少，从8月开始粗钢产量很可能再次进入上升通道，所以产能过剩的实质性问题仍难以解决，社会库存能否持续的回落仍需要我们关注，如果去库存化效果较好的话，那将对钢价的阶段性筑底起到支撑作用。

　　三、铁矿石价格呈现底部迹象

　　从当前的走势来看，国内外铁矿石价格连续上行，市场显现出已下寻到中期底部的迹象，特别是由于近期国内矿对外矿的替代效应，使得国内矿更早的出现了反弹且反弹幅度较强。

　　首先，我们预期下半年钢材需求仍然会保持较高的水平，而在4月中旬以来的持续3个月的钢价下跌中，国内大中型钢厂并未明显减产，预计随着三、四季度可能来临的价格回升，粗钢产量很可能重回上升通道，同时从9、10月份开始，很多钢厂又要开始为铁矿石冬储做准备，因此，下半年国内对铁矿石的需求仍然较为强劲。

　　其次，日韩企业已经接受三大矿商的三季度上涨23%的报价，也就是说三季度的协议价格达到147美元左右，那么日韩企业能够接受这个高于现货价格的协议价格，从侧面也反映出了今年国际市场对于铁矿石的需求较2009年有了明显增加，所以国际铁矿石价格下方的空间较为有限。

　　最后，7月份铁矿石成交情况好转，部分钢厂开始在铁矿石市场上进行补货，这说明钢厂厂内的铁矿石库存可能逐渐消耗殆尽。前期由于矿价过高，许多钢厂选择消耗厂内铁矿石库存来维持生产，厂内库存降至较低水平后将有大部分钢厂开始补货。因此，铁矿石价格出现筑底甚至反弹是正常现象。

　　综合来看，事实上国内钢企仍然面临着原料供应紧张的格局，铁矿石的需求将维持较高的水平，因为铁矿石的价格走势具有一定的规律性，就是市场回调阶段矿价滞后于钢价，但上涨阶段往往对钢价有先导意义，后市如果铁矿石价格企稳，则钢价将进入筑底阶段，且如果铁矿石价格进入了持续性的上涨周期，则螺纹钢将跟随出现一轮中期上涨行情。

　　四、后市展望

　　虽然当前建材消费并未显著改善，但市场对于钢市未来需求保持高速增长的预期正在逐渐增强，而钢厂限产检修及社会库存的持续回落，加之近期铁矿石、钢坯及海运费价格纷纷出现了企稳回升的迹象，均对钢价形成了一定的支撑作用。综合来看，当前钢材市场的整体基本面情况已经呈现出实质性扭转的迹象，但这种扭转能否持续还有待我们观察，因此，当前的钢价还暂时不具备反转及大涨的条件。技术上看，短期内螺纹钢主力合约在4400元/吨附近面临一定的阻力，若成功上破后下一目标位将可能冲击4500—4600元/吨一线，需要我们注意的是，此轮反弹过程中持仓量持续放大并站上历史新高，足以说明本轮上涨属于资金推动型，后期需要关注上行过程中的仓量情况，如果出现持续减仓的情况，则上涨速度将会趋缓甚至出现回调，投资者需要谨防8月中期前后可能出现的冲高回落。

作者：北京中期 曹洁 来源：和讯网

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