钢铁行业：钢价矿价继续上涨 库存也续增

　　国内钢价：本周国内钢价连续第四周上涨，周五价格有所调整。环比来看，长材继续领涨，螺纹钢、线材上涨2.3%左右（超过87元/吨）；板材涨幅较小：冷轧、中报上涨约0.5%，热轧上涨0.3%。期货方面：螺纹钢指数上涨0.7%；线材指数涨1.9%。无取向上涨4.8%，取向硅钢上涨5.7%。不锈钢价格小幅下跌0.5%左右。根据Mysteel的调查，市场盘整比例占主导。

　　国际钢价：本周国际市场价格涨跌互现，欧美市场价格继续走低，亚洲市场在中国钢价带领下率先反弹：美国、德国板材价格下跌约1%，日本、韩国螺纹钢价格上涨1.9%。CRU国际钢价综合指数为175.1，较上周上涨0.5%。7月钢材出口如期下滑，净出口329万吨，较上月净出口444万吨下降115万吨。由于国内外钢材价差有所缩小，加之国际需求恢复缓慢，我们预计下半年出口整体呈下降走势。LME钢坯期货价格收于460美元，较上周不变。

　　原材料：国内矿石价格连续6周反弹，唐山矿上涨1.7%；印度矿到岸价上涨2.7%至153美元/吨，目前普氏指数4季度62%粉矿到岸价远期合约报价上涨3%至133美元/吨；西澳到北仑港运费上涨39%、巴西到北仑港运费上涨24%，BDI指数上涨22%至2468。焦炭现货价格不变；废钢、生铁价格略微上涨0.2%-0.7%。国内钢价从7月中旬至今反弹约9%，而矿石价格反弹幅度超过23%。这使得前期一度重回盈利区间的钢厂再度面临成本压力。

　　盈利趋势：整体上看，由于现货钢厂和中间钢厂在矿石上涨后成本大幅上升60、71元/吨，周环比盈利有所下降；而长协钢厂因为库存成本下降和售价的提高，吨毛利改善。目前，现货钢厂略有盈利外，长协钢厂也开始由亏损向盈亏平衡靠拢，中间钢厂仍处于亏损区间。因为价格的大幅上涨达87元/吨，螺纹钢毛利恢复明显：长协钢厂螺纹钢吨钢毛利增加79元/吨左右。

　　库存：本周社会库存小幅增加：全国范围内库存整体增加0.23%，其中长材减少1%，螺纹钢、线材分别减少0.8%、1.5%；板材中的中板库存增加0.79%，热轧库存增加2%。港口铁矿石库存为7707万吨，较上周减少2%。中钢协统计显示，6月末大中型钢铁企业钢材库存1030.11万吨，环比5月份的1045万吨有所下降，综合矿石库存屡创新高我们判断钢厂7、8月库存或稳步下滑。

　　股价与估值：本周国内钢铁股表现一般，行业指数较前一周下跌0.6%，强于沪深300指数0.8%。我们重点推荐的凌钢股份、八一钢铁、大冶特钢上涨超过3%，继续跑赢行业指数和大盘。国际钢铁股表现较差，我们跟踪的10支国际钢铁股无一上涨，3支跑赢所在市场。目前钢铁行业绝对PB1.35倍，低于历史平均的1.7倍；相对沪深300的PB为0.62倍，略高于历史平均的0.6倍。

　　要闻预览：工信部公布淘汰落后产能企业名单；工信部全面整顿规范钢铁业，钢企重组给出时间表。

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