钢铁行业：节能减排量变到质变 超配建筑钢材

　　维持“增持”行业评级。本周重点推荐新兴铸管8.23,-0.19,-2.26%、凌钢股份8.83,-0.03,-0.34%、三钢闽光12.91,-0.28,-2.12%。

　　本周行业最重要的事件莫过于国务院节能减排督查组赴各地检查节能减排工作完成进度，各地采取硬性措施，行业产能降速增大。由于此次限电影响企业多为小钢厂，建筑钢材将成为受益程度最大的品种，我们重点推荐建筑钢材业务占比较大的新兴铸管、凌钢股份、三钢闽光。

　　节能减排量变到质变，钢铁阶段性投资机会到来，建议超配建筑钢材。

　　我们认为钢铁板块投资重要的阶段性机会正在到来。过去一周钢铁最火的词汇便是“节能减排”，继江苏浙江由于高温限电后，国务院上周向各地排出督察组，重点检查节能减排工作的完成情况，山西省、河北邯郸地区等因节能不达标，钢铁企业成为拉闸停产的重灾区。根据以往我们曾做出判断，随着经济结构转型，矿石定价机制的改变，钢铁板块将进入微利时代，盈利改善契机只存在于行业竞争结构的改变上，而我们认为眼下正面临这一改变。

　　我们推荐建筑钢材、耐火材料和矿石。由于减产目标以建筑钢材生产集中的小钢厂为主，而建筑钢材下游企业受到节能减排影响较小，所以结构上看受益程度更大。

　　我们推荐新兴铸管、河北钢铁4.17,-0.12,-2.80%、凌钢股份、三钢闽光、柳钢股份6.11,-0.09,-1.45%等上市公司。

　　供需皆出现利好因素，预计钢价上涨趋势短期不改。

　　我们从四个因素分析钢价短期走势，认为钢价将继续上涨：

　　1流动性处于较好状态，我们跟踪的上海钢铁贸易商的银票贴现率依然保持7月初以来的最低点；2钢坯价格上周大幅上涨5%，矿价未来下降的可能不大，成本将继续支撑股价上涨；3目前供给出现利好因素，由于上半年单位GDP能耗同比上升导致节能减排的压力较大大，供给方面利好将一直存在，甚至将逐步加码，供应将持续负增长；4需求开始回升。过去一周，终端需求虽然仍在在低位，但建筑钢材走货量较前一周上涨16.71%，显示下游走货出现明显的回升，而房地产和汽车销售8月份环比的放量增长也给需求旺季一记强有力的支持。从库存来看，目前建筑钢材库存依然处于下降通道，目前库存总量较年后高位已经减少20.21%，其中建筑钢材下降28.06%。

　　最差月份已经过去，未来行业盈利将持续回升。

　　在7月份多数企业面临亏损的情况下，大中型钢厂又纷纷下调8月份的出厂价格，可以推断8月份的行业利润数据应较7月份更差。但是进入9月份，受到8月二级市场价格回升的影响，大部分钢厂纷纷上涨9月份出厂价格，将逐步改善行业盈利。

　　我们认为虽然三季度部分钢厂虽然可能依然亏损，但8月后行业月度盈利数据将持续向好，即8月份将是近期盈利最差的一个月，而三季度将是今年行业盈利的最差的季度。

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