有色金属：基本金属公司具有良好的投资机会

本周国内外基本金属价格涨跌互现，金价基本持平。本周（截至2010年9月10日）国外基本金属价格整体呈现振荡走势，伦敦市场上涨幅最大的是镍，较上周上涨4.4%，跌幅最大的是铝，下跌2.3%。国内现货市场上基本金属价格基本保持上涨，仅锡价小幅下挫0.3%，涨幅最大的是锌，较上周上涨2.5%。本周小金属价格除钼以外都小幅上涨，其中钴价表现较为出色，国内钴价较上周上涨了2.2%。本周伦敦金价小幅上涨，涨幅为0.5%。

预计基本金属价格在需求旺季到来后进一步攀升。本周美国经济数据较为平稳，但周末中国公布的经济数据令人振奋，其中社会消费品零售额以及工业增加值等反映需求的数据明显好于市场预期。我们相信中国对金属的需求将持续强劲，例如最新的数据表明，原本中国供应充裕的铝目前已是净进口。我们相信在金属价格特别是铜价表现出明显的易涨难跌的态势下，良好的中国经济数据将带给市场更强的信心。进入9月后，下游需求的旺季将逐步到来，我们预计基本金属价格有望进一步攀升。

本周钢材现货价格大幅上涨，而铁矿石价格全面下跌。本周现货市场的普碳钢材价格全面上涨，其中螺纹钢和高线较上周上涨了4.8%和5.6%；热扎、冷轧和中厚板价格分别上浮了4.2%、2.0%和4.2%。本周热轧不锈钢价格上涨0.8%，而冷轧不锈钢价格和上周末持平；铁矿石价格走势全面下跌，其中青岛港进口铁矿石和唐山铁矿石含税出厂价分别较上周下跌0.8%和2.5%。焦炭价格和上周持平。

预计限电减排将推动钢材价格上升。本周前半周钢材价格受限电减排等政策面因素的影响大幅上升，但后半周钢价出现回落，这主要是由于目前下游真实需求还不能持续上升。但另一方面，社会总库存本周回落幅度有所放大，较上周减少了1.6%，其中长材回落2.5%，板材下跌0.8%。总体来看，虽然钢材市场需求仍然不够旺，但目前各省市严格的限电减排措施会使得钢材生产受到较大影响，尤其是小钢厂占比较大的长材，产量减少幅度会更大。因此，在减产以及需求季节性回升的推动下，我们预计钢材价格将逐步上升。

对基本金属公司趋于乐观。有色金属上市公司本周表现较好，有色金属指数较上周下跌2.97%，表现强于大市，沪深300指数微升0.42%。涨幅居前的主要是稀土和小金属的公司，而前期表现抢眼的锂业公司本周出现大幅回落，排名靠后。另外，本周一些大型的基本金属公司也有较好的表现，这基本符合我们预期的基本金属公司股价将逐步走强的预期。从9月下半月看，随着政府的新兴产业政策出台，我们预计前期上涨过大且无业绩保障的稀有金属公司将面临较大的回调压力，但业绩处于上升期的公司仍可继续看好，这包括东方钽业000962.SZ/人民币19.96,买入、包钢稀土600111.SS/人民币69.06,未有评级。另外，由于我们预期基本金属价格随着需求旺季到来可能逐步回升，因此我们对基本金属公司的股价表现趋于乐观，这主要包括锌、铜和锡相关的上市公司。

看好具有铁矿石资源的钢铁公司。本周钢铁公司表现较好，钢铁指数上涨2.45%，表现强于大市，其中涨幅居前的是有较多长材的钢铁公司，前期滞胀的大型钢铁公司本周也有较好表现。由于全国各地开展限电减排，这使我们对钢价上升的信心增加，由于目前钢铁股估值水平仍处于较低水平，我们预计随着钢价上升钢铁公司股价有阶段性走强的机会，我们相对更看好拥有铁矿石资源以及以长材为主的小型钢铁公司。

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