钢铁行业：看好供需改善最明显的建筑钢材

　　钢铁行业供需格局正在发生积极的变化，我们持续看好供需改善最明显的建筑钢材，建议重点关注三钢闽光、凌钢股份和八一钢铁。

　　1、经济结构调整不会一蹴而就，需要时间。在此期间，以投资的较高增长保证经济平稳运行将为经济结构的研究晨报0915：经济增长仍处于下探式钟摆通道顺利转变提供和谐的大环境。近期发改委全面排查442 个“4 万亿”未开工项目折射保增长依然是政府的首要目标，442 个项目的加紧开工建设将支撑基建投资保持高增长。另一方面，本轮房地产调控的目的在于控制房价，而通过大规模的保障性住房建设从而增加供给将是政府控制房价的最有效手段。年初住建部出台的2010年的保障性住房供应量（总量580 万套，同比增加330 万套）已经足以抵补房地产新开工面积下滑20%的风险，而最新的数据显示新开工面积增速依然保持在66.1%的高位。我们预计2011 年保障性住房的供应量仍将大幅增加。

　　2、供给将在节能减排的压力下持续收紧，我们理论测算，为完成十一五的节能减排目标，下半年的钢铁产量至少要下降7.2%以上。按照目前已经公布的各地的减产计划，只能实现钢产量下降3%左右，因此严厉的限产措施将在年内持续。展望2011 年，我们认为十二五的节能减排目标或将更加严厉，而为了避免重蹈十一五期间执行力打折扣的覆辙，严厉的调控措施有望延续。另一方面，即使不考虑节能减排导致的产能的减少，2011 年的新增产能已经从2010 年的近5000 万吨下降至2000 万吨左右。

　　3、库存有望得到有效的消化。分品种而言，目前建筑用钢材的库存已经下降到今年年初的水平，库存的压力已经明显缓解。

　　4、四季度长协矿价格下降已成定局，预计降幅在10-15%。另外中国主动调控产能，加上印度为了保增长和就业，公开表示不限制矿石出口将对明年的铁矿石供需产生压力。

　　5、供需的改善对钢材价格形成的向上拉动以及矿石价格的下降，四季度钢铁行业的盈利能力将环比大幅提升。综合我所宏观团队对经济将于2010 年一季度见底的判断，我们认为钢铁行业的底部已现。

来源：中国证券网

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