金属市场积蓄新的上升动力

　　进入9月份以来，金属市场的动荡明显加剧，传统消费淡季为市场赋予明显的活力，而漫天飞舞的谣言也在不断对市场构成打击，令市场出现动荡。从证监会查处天胶操纵开始，包括中国政府对房地产新一轮政策打击的猜测、彻查违规资金、央行加息收紧流动性、神秘资金进场坐庄、国务院领导指示打击商品价格等等传言的出现，令市场在运行中一次次突然大幅下跌，而市场的固有趋势又一次次缓慢回升，市场明显呈现动荡不安的运行格局。从运行上看，由于6月初以来金属价格已然实现了其明显的推动构架，在这样的情况下，结构上面临针对本次上升以来的调整行情以及构筑延伸结构前的小规模调整的选择，因此由于分歧而出现夸大的波动应该属于市场在抉择中的正常反应。就目前看，由于构筑本轮上升的主导因素—外汇市场上美元的疲弱以及全球充裕的流动性没有发生根本的改变，因此后者的可能性明显大于前者。即在新的推动力拉动下再度向上运行，不断测试本轮上升的新高为主要的运行特色。

　　外汇市场上，美元的运行对金属的影响在今年始终是主导因素，由于欧元区主权债务危机，上半年美元持续回升导致了金属价格不断承受压力。随着欧元区主权债务的缓解，美元自6月初结束反弹开始回落，金属市场也同时开始构筑主趋势的推动上升结构。而在近期，欧元区问题再度进入市场的眼帘，由于所谓笨猪五国的财政赤字以及负债规模均超出了欧元区规定的下限，因此只要出现这些国家偿债问题，市场就会出现动荡，因此在一些国家又一次发债的时候，外汇市场就会做出反应。但是，近期新巴塞尔协议快速通过，并且意外宽松，令市场对于欧元区银行业的担心骤降，美元指数此前冲击83.00阻力的势头嘎然终止。按照全球银行业新监管协议巴塞尔协议III规定，允许各国银行用10年时间达到新的监管标准，这极大缓解了各国银行尤其是欧洲银行急需补足资本金的压力，使得欧元大涨，美元因而备受打击而回落，即使在日本央行时隔6年会再度进场干预汇率的情况下，美元颓势依然。

　　日本财务大臣野田佳彦召开新闻发布会表示，日本政府对外汇市场采取了干预行动。日本政府对日元对美元的心理底线是82，当日元对美元逼近82.88时，日本政府采取了“大胆的”行动。日元兑美元的大幅回落令美元指数有所反弹，但其弱势结构没有发生改变。与此同时，美国众议院筹款委员会讨论人民币汇率操纵的议案令人民币兑美元快速升值，9月16日，人民币对美元的汇率中间价已经连续6天创下新高，在重启汇改不到90天的日子里，人民币对美元汇率已经升值1.6%，自2005年汇改以来，人民币对美元已经升值约24%，对于美元而言，日元的下跌与欧元和人民币回升相抵充，美元的弱势得到了持续。在美元整体呈现弱势运行的背景下，金属价格继续由此获得动力。

　　在全球经济复苏中面临风险的情况下，充裕的流动性是其持续复苏的基本保障，而超额流动性又进一步对金属价格构成支撑，日本释放流动性的举措是持续的，欧洲也会在经济面临新的成长风险的时候释放流动性。中美的货币政策仍然是市场运行的不确定因素，近期美国和中国的流动性再度得到释放令金属价格得到支撑而缓慢回升。美国高盛银行在美国当地时间周二放出消息称，美联储可能于11月启动新的资产购买计划。高盛在内部会议上称美联储或将宣布一个新的资产购买计划，以刺激萎靡不振的美国经济，而且该计划最早将于11月启动，市场明显受到该消息的提振而再度走高。从近期FED多次会议上就目前美国经济数据的运行情况所做的表态看，联储扩大其量化宽松的货币政策明显存在其合理性，避免复苏中的美国经济初显二次探底。

　　中国方面看，由于8月份的通胀数据高于政府年初所指定的3%的调控目标，到达了3.5%，因此市场普遍猜测央行可能会收紧流动性，市场也因此出现了动荡。但显然这些猜测没有得到证实，市场也渐渐恢复了常态。中国央行17日发布的《2010年中国金融稳定报告》称，下一阶段，要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性。另外，银行业要优化信贷结构，加大对经济结构调整和发展方式转变的支持力度。尽管对于经济增长的信心正在回升，但中国在维持经济平稳较快发展方面仍面临著诸多挑战，其中金融体系存在的风险不容忽视。显然，中国方面目前实行紧缩政策的可能性不大，保经济增长仍然是压倒一切的大局。

　　在外汇市场上美元保持弱势格局不变的同时，全球四大经济体继续持续宽松的货币政策令经济复苏的运行更为稳健。同时，在宽松货币下的流动性充裕也将继续令包括金属在内的大宗商品获得动力而保持整体上升的运行态势。

来源：和讯网 作者：景川 　

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