解析：中国钢材期货价格走势疲弱成因

十一长假后的第一周，螺纹钢主力RB1105合约在几近一个月下跌后，跳空高开上行，并在4430～4530区域震荡徘徊。主力合约整周上涨81点。成交812万手，持仓增加53.3万手，至91.3万手。一周移仓换月加速过程中，多空双方分歧进一步加大。

至15日全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4263元/吨，较前一日价格下跌7元/吨。

原材料成本：一周国产铁矿石市场全面上扬，大部分地区资源比较紧张，需求情况良好。进口矿市场整体呈现小幅上扬态势，钢厂铁矿石库存持续下降，通常在长假前后钢厂都要备货。63.5%印粉略回调至158-160美元/吨（CFR），但目前印度铁矿石发货量明显不足，需要从巴西、澳洲来弥补。三季度的力拓指数定价的平均价格水平为每吨125美元（CFR），相比上一季度的每吨130美元到岸价略有下降。而受到气候的影响，今年北半球的冬天将异常寒冷，煤炭货盘将对市场起到强烈的支撑作用。截至到15日，BDI报收于2769点，较上周环比上涨107点。

社会库存：随着贸易商订货的相对谨慎，新到资源一周有较大幅度的减少，至15日对上海地区58个建筑钢材主要仓库库存情况进行统计，目前螺纹钢45.063万吨，较上周统减少1.090万吨，减幅2.36%，去年同期相比，螺纹钢同比继续减少了4.35万吨，同比减幅8.81%。

全国主要城市螺纹钢库存总量相对上周呈现大幅减少的态势，与上周末相比，减少了15.17万吨，减幅2.67%；与去年同期（2009-10-16）相比，增加了135.61万吨，同比增幅为32.53%。

产量环比出现反弹：9月粗钢日产环比下降5%，但下旬产量环比反弹，部分省市节能减排力度放松并陆续复产是产量回升的主要原因。此外，一些未受减排影响的钢厂开足马力生产，也导致了整体产量的提升。中钢协旬报显示，9月下旬全国估算粗钢产量为1678万吨，日均产量分别为141.7和167.8万吨，环比中旬分别净增11.2和13.1万吨。

影响期钢价格走势因素：

1.美国量化宽松货币政策，美元持续贬值致使人民币升值，国内流动性进一步攀升。

2.全球气候炒作，引发物价水平整体走高，预计9月份CPI数据将再创新高。

3.年内加息可能不大，人民币将呈缓步升值状态。

4.国内的房地产调控继续加大力度，固定资产投资仍处低位运行，热钱将从房地产投机转向股市和大宗商品市场。

5.钢铁行业去库存周期尚未结束，库存压力依旧较大，且9月下旬起减排力度有所放松，产量出现反弹。

6.M1同比下降趋势，第四季度贸易商还贷临近，有回笼资金需求，可能会出现抛库存状况。

7.从15日的持仓情况来看，螺纹钢1105主力合约的多单230595手，空单则达375258手，移仓换月尚未结束，空单已整整多出14余万手，这其中预埋了大量钢厂及贸易商的套保空单。

8.钢厂看淡后市，整体出厂价格继续下调，部分平盘厂家亦采取出厂价明升暗降的贸易商补贴政策。

9.四季度三大矿商宣布铁矿石价格下调10%,粗钢成本有望适度降低。

严格意义上钢材不能视作大宗商品，我国钢铁业产能过剩，且产量基本由国内自行消化，钢材非稀缺资源也较少受自然条件限制，当国内流动性激增时期，并非资金流向的一个良好去处，这或许可以解释近期国内股市和其他金属一路上扬，而螺纹钢期货价格却一直疲弱的缘故。

综合上述原因，在钢材基本面变化不大的情况下，由于钢材本身的商品属性凸显，流动性逐步增大带动的期价上涨会反而引入更多的套保空单。因此，对于第四季度的期钢价格，我们持反复震荡的看法，RB1105合约价格将在4600-4300区间波动。

来源：中国钢材价格网

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