中银国际：钢铁业形势明朗之前观望为宜

　　10月,钢价企稳震荡，均价水平仍低于上月。

　　期货方面，螺纹钢连续收盘价在月初出现一波拉升之后进行平台震荡，收盘价较9月增长2.3%，平均值与上月相比微跌0.81%。

　　上海市场现货价格走势与螺纹钢期价走势基本一致。主要钢种方面，除中板均价与上月基本持平，冷扎板和螺纹钢均出现了小幅回调。

　　总体而言，钢价在经过了前一阶段的恢复性上涨之后，本月延续了上月末的回调态势。尽管许多地区拉闸限电，钢厂减产，但是钢材市场供求关系尚无明显改善，钢价压力仍较大。

　　10月,钢铁冶炼主要原料价格出现反弹。

　　铁矿石方面，日照港澳州PB粉矿车板价格扭转9月回调态势，环比上涨2.8%，均价达1126元/吨，环比涨幅达58%。

　　炼焦方面，临汾九级焦煤价格本月中旬出现了一定的提价，幅度约为2%；上海二级冶金焦价格维持9月提价后的水平，保持在1850元/吨。与去年同期相比，焦煤焦炭价格分别上涨了25%和4%。

　　由于铁矿石定价权主要掌握在国外矿山手中，同时煤炭价格也在逐渐看涨，钢铁行业上游原料未来仍有上涨压力。

　　由于十月中期出现一波明显的库存增加，全月各钢种综合库存平均水平比上月增加2.3%。

　　分钢种来看，部分小钢厂受拉闸限电影响，出现减产停产，带来螺纹钢库存去化明显。但是板材库存出现增长，中板尤为明显。

　　铁矿石方面，本月延续了自8月开始的库存去化之势，月末库存水平比9月下降4%。

　　综合以上两方面以及铁矿石月度价格走势，我们认为10月份国内钢铁厂商借上月铁矿价格回调之机补充了现货，并适时进行了增产。这方面我们尚需国家统计局准确数据进行确认。

　　10月，由于市场整体出现大幅上涨，钢铁板块整体出现10%的涨幅，稍稍落后与上证综指涨幅。其中包钢股份和西宁特钢受题材股炒作，涨幅明显超过行业平均水平。

　　估值方面，由于10年钢铁行业盈利水平较低，但股价又受到净资产的支持，所以2010年预测市盈率稍微高于市场平均水平。但11年市盈率水平低于市场平均水平，隐含了市场部分资金对钢铁股经营形势好转的预期。

　　考虑到目前钢价相当于去年同期的120%的水平，而主要上游材料铁矿石价格比去年增长超过50%，焦煤价格涨幅也超过钢价涨幅。同时，下游房地产、汽车、家电的需求增长存在一定不确定性，我们预计钢铁行业的低利润率可能还要保持一段时间。

　　基于对行业基本面的判断，我们认为目前投资钢铁股为时尚早，可待基本面明朗之后再做考虑。

　　个股方面，可以继续关注包钢股份、西宁特钢等题材股，另外对于中厚板占主营相对较大的本钢板材、南钢股份、新钢股份也可适度关注。

来源：《证券时报》

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读