再融资受阻转道债权 上市券商今年发债1725亿

　　根据中国证监会披露，目前IPO排队的券商有10家，其中浙商证券已通过发审会。此外，东莞证券因股东涉嫌单位行贿受到影响主动申请中止IPO，长城证券5月3日亦终止审查。

　　Choice数据显示，截至5月16日，只通过债权融资渠道，今年上市券商企债发行规模高达1725亿元，较去年同期增长71.98%。而此前鲜有问津的配股、可转债也开始引起关注。

　　“这个增幅比较意外。其实现在券商都不怎么缺钱，当前业务量没那么多，创新业务也有限。行业整体的资金还是比较充裕的。当然也不排除为了扩大规模、提高抗风险能力而做出一些融资安排。”16日，一家上市券商非银研究员向记者表示。

　　香颂资本执行董事沈萌亦认为，尽管对于券商来说，补充或提升资本金需求一直存在，但目前阶段，补充资本金需求并不十分迫切。

　　根据中国证监会披露，目前IPO排队的券商有10家，其中浙商证券已通过发审会。此外，东莞证券因股东涉嫌单位行贿受到影响主动申请中止IPO，长城证券5月3日亦终止审查。

　　定增受限、债权崛起

　　21世纪经济报道记者了解到，日前国金证券正在进行定增路演。3月14日，国金证券的定增方案获证监会批复。这是再融资新规实行后首家定是增获批的券商。国金证券向记者表示，方案获批主要得益于方案平稳过渡，即已经受理的再融资不受影响。不过，与最初方案相比，国金证券定增规模已经由150亿缩水至48亿。

　　再融资新规对行业的影响是巨大而深远的，短期效果也是立竿见影。以上市券商为例，2月27日再融资新规出台日晚间，兴业证券即表示，因不满足新规要求，决定终止筹划非公开发行股票事宜；第一创业亦因不满足新规而被迫终止配股。

　　不过，新规阻挡不了上市券商对资本金的迫切需求。5月16日，东方证券公布了非公开发行A股股票预案(第二次修订稿)，计划发行数量不超过8亿股，预计募集资金总额不超过120亿元。扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。值得注意的是，东方证券在今年上半年已经发行了60亿的企债。

　　申万宏源在年初发布非公开发行预案，拟发行A 股股票的数量不超过31亿股，募集资金总额不超过 190 亿元。除东方证券、申万宏源外，在2月17日新规之后，再无券商发布定增公告。

　　再融资新政冷却了部分上市券商的融资热情。相比之下，债务融资的重要性更加凸显，也成为上市券商最为重要的融资方式。

　　根据Choice数据统计，以发行日期计算，截至5月16日，今年上市券商企债发行规模高达1725亿元，较去年同期增长71.98%。公司债、次级债是最主要的债券融资方式。其中，通过公司债方式融资1141亿元，次级债融资584亿元。

　　中国银河以224.8亿元的企债发行规模位居榜首。今年以来，中国银河已发行8期公司债。

　　招商证券以210.2亿的规模紧随其后，华泰证券发行规模也达到了180亿元。兴业证券、中信证券、广发证券、光大证券的融资规模亦超过100亿元。东北证券、长江证券、国海证券企债规模则多在30亿元左右。此外，国元证券在年初也发布了发行公司债和次级债的预案，分别计划募资80亿、115亿元。

　　“债券融资的成本高于权益融资，但权益融资渠道受限，那么部分券商的融资需求只能通过债务方式满足。”沈萌认为，目前环境下，除非资本金影响业务稳定和评级，否则不太会大规模融资。

　　配股、IPO多渠道融资

　　而与之前相比，上市券商的债券融资发生了新变化——增加了可转债，尽管可转债一直都存在，但鲜被采用。

　　实际上，3月24日，长江证券就已提出了发行50亿可转债的预案，目前已过股东大会批准。21世纪经济报道记者统计，今年以来已有太平洋证券、长江证券、中原证券三家券商先后发布了可转债预案。值得一提的是，太平洋证券在去年就提出了发行可转债，成为了业内首家实行可转债的券商。

　　中原证券也积极利用可转债。今年年初，中原证券回归A股募集资金28亿元。4月7日，中原证券又表示，为进一步充实资本金，提升本公司综合竞争实力，增强持续发展能力，本公司拟发行A股可转换公司债券并上市，计划发行规模不超过27亿元。

　　此外，政策的鼓励下，也让配股开始受到更多关注。目前，国海证券的配股已获发审委通过，不过第一创业配股方案则因不符合再融资新规而被迫终止。据记者统计，此前也只有西部证券、太平洋、东北证券成功实施过配股。

　　上市券商充分利用各种渠道扩大资本金，增强资本实力。对于非上市券商，也正在努力抓住上市的最佳窗口，一大拨中小券商正在排队IPO。

　　根据中国证监会披露，截至5月12日，包括华西证券、华林证券、中泰证券、国联证券、南京证券等10家券商正在IPO排队。其中浙商证券已通过发审会，东莞证券因股东涉嫌单位行贿受到影响主动申请中止IPO，而长城证券5月3日也终止审查。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读