完善股权众筹 推进创业创新健康发展

　　近日，由中国互联网协会、中国电子金融产业联盟、中国互联网协会互联网金融工作委员会联合主办，CIF互联网金融汇承办的“2016中国互联网金融年会”在北京成功召开。民建中央副主席辜胜阻出席会议，并以“完善股权众筹，推进创业创新健康发展”为主题发表演讲。

　　演讲中，对于如何发展股权众筹，推进创业创新，构建创业创新与创投的“铁三角”。辜胜阻提出了以下六点建议：

　　一是股权众筹平台做好项目尽职调查、团队要做好背景调研，强化信息披露，提高项目安全性。股票发行现在推进注册制，注册制的核心是信息披露，股权众筹的平台同样要做好信息披露。股权众筹平台发展的底限，是不能搞资金池，红线是不能异化为非法集资，所以这些是不能做的。股权众筹平台应该做的，是做好信息披露，提高项目的安全性。

　　二是众筹平台应采取“领投+跟投”模式，领投人由专业投资机构、天使投资人担任。股权众筹平台内的投资人，相当多的是没有风险识别能力的，那么我们必须靠专家来带领，靠天使投资人，这种投资专业化水平很高的人，通过“领投+跟投”模式，来实现跟进。像中关村的36氪，就是采取“领投+跟投”模式。目前在36氪股权众筹平台上已经有193家公司完成了4亿的融资，6478家公司正在融资，中间就有领投和跟投。美国一家公司，叫AngelList，也是推动“领投+跟投”模式。AngelList于2010年4月成立，2013年底挂牌企业已超10万家，2014年为240个初创企业融资超过1亿美元，它采用的是联合投资Syndicates模式。

　　三是各类孵化器、众创空间推荐筛选，严格风控，实现众创与众筹对接，线上线下联动。为什么要讲众创和众筹实现联合驱动。众创空间是传统创业服务机构的“升级版”，可以将传统的创业服务机构由实体的物理空间发展到虚拟的网络空间，服务范围更广、服务类型更多样、资源的利用效率更高。一批众创空间快速兴起有利于实现众创与众筹的对接。

　　四是面向新三板和四板，畅通股权众筹退出通道。我们应该构建一个正金字塔形式的资本市场，塔尖是主板，然后创业板、新三板，股权众筹融资应该是新五板，和天使投资和风险投资对应。金融创新包括金融产品金融服务的创新，金

　　融组织体制的创新，金融游戏规则的创新，金融法治环境的创新。股权众筹不仅仅发挥融资的作用，还可以有效的发挥金融创新的推动作用。所以我们希望全国人大常委会正在修订的证券法能为股权众筹出台一定的完善的制度措施。股权众筹是风险投资的面，实际上现在看到，股权众筹和风险投资和天使投资，不是一种冲击的关系，不是替代的关系，而是一种深度融合。股权众筹能降低投资门槛，做到VC、PE普惠性，让更多投资者分享优秀投资机构收益。

　　五是推进大数据征信，发挥第三方力量的作用，减少信息不对称。我们现在讲安全和风险，都来自于信息部不对称。所以需要建立互联网的征信体系，发挥第三方机构的作用聚集律师、会计师、评级机构等社会第三方力量，激励第三方机构发挥监督作用。还要建立互联网征信平台，这是互联网的征信体系是非常重要的基础措施。

　　六是加大监管的转型，加强功能监管和风险监管。加大监管的转型，加强功能监管和风险监管。现在我们的问题，是部门监管。因为部门监管会留下盲点和真空，所以如何推进监管的转型，加强功能监管和风险监管。在监管问题上，我们要防止“一放就乱，一管就死”的怪圈。

　　总之我们要构建股权众筹健康发展的平台，推进创业创新健康发展，应该有所为，有所不为，特别是两条底线一条红线。股权众筹平台要做好尽职调查，股权众筹非常重要的模式就是“领投+跟投”模式，要实现众筹众创的对接，线上线下联动。新三板和新四板畅通股权众筹退出渠道，发挥第三方机构的作用，像蚂蚁金服做的很好，最后要强化风险的监管，强化监管的转型。

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