中国3月外储正增长资本流出压力缓解

　　EPFR数据显示，本周截至4月6日，中国股市延续上周行情，录得资金流出；债市则逆转上周行情，录得资金流入。国外方面，国外方面，前日本央行副行长岩田一政表示，日本央行的债券购买计划将于明年年中达到极限，从而使得负利率成为其关键货币政策工具；美联储主席耶伦最近表示，美国经济正在向前发展，没有产生明显的可能阻碍增长的新金融泡沫。今年会逐步升息两次，至于升息速度，将视全球与美国通膨率而定。耶伦讲话的前一天，美联储公布了3月份政策会议纪要。会议纪要显示，在是否加息的问题上，美联储17位官员在基本问题上存在分歧，比如美国的通货膨胀是否回复正常水平、是否稳定，以及全球经济给美国带来风险等。资本市场方面，上证综指累计下跌0.82%，深证成指累计上涨0.33%。上证综指本周曾站上3050点，但受资金面紧张和3月居民消费价格指数发布在即等消息压制，A股后半周再度陷入盘整，上证综指失守3000点，概念股全面熄火，忧虑情绪有所抬头。汇率方面，本周人民币汇率基本稳定，窄幅波动。央行本周上调美元兑人民币中间价148个基点。人民币汇率参考一篮子货币后，中间价的跳动对隔夜美元反应积极，由于近期美联储加息预期放缓，美元整体持稳；央行维稳人民币的意愿依然强烈，令人民币进入稳定区间。3月中旬，美联储议息会议决定维持利率不变，人民币汇率走势平稳。尽管之前公布的美国3月非农就业数据表现不俗，但美联储公布3月份会议纪要之后，投资者下调了对美联储在6月加息几率的预期，继续有利于人民币汇率稳定。事实上，央行高层在两会期间就多次表态人民币汇率不存在大幅贬值的基础。因此，我们认为，短期内央行不会引导人民币主动贬值。

　　原因及逻辑：

　　中国方面，本周截至4月6日，股市资金延续上周流出的情况，但流出收窄，录得2.17亿美元净流出，上周为6.71亿美元净流出。四周均值为净流入1.13亿美元。债市资金逆转上周小幅流出的情况，本周录得小幅流入，资金净流入0.59亿美元，上周为净流出0.19亿美元。中国股票ETF本周资金净流入1.65亿美元，上周为净流出4.94亿美元。

　　香港方面，债市延续上周流入行情，本周实现资金净流入0.10亿美元，上周净流入约0.05亿美元。香港股票ETF本周录得0.40亿美元净流入，上周为0.34亿美元净流入。

　　4月4日-4月8日，港股通额度共流入38.68亿元；沪股通额度共流入3.75亿元；港股通日均使用额度为9.17亿元，沪股通日均使用为0.94亿元。沪港通延续周度双向净流入行情，但沪股通流量明显下降，周三当日呈现负流入。“南下”资金热度大大强于“北上”。

　　4月7日，据央行最新数据显示，中国3月外汇储备32125.8亿美元，相比2月的32023.2亿美元，当月实现外汇储备增长102.6亿美元。自2015年10月昙花一现增加113亿美元后，11月至今年2月，中国外汇储备已经连续4个月减少。其中，去年12月在美联储正式启动加息的冲击下，中国外储规模一度创纪录地下降1079亿美元；今年1月，中国的外储则下降994亿美元，2月份下降了285.72亿美元。3月底外汇储备自去年11月份以来首次出现回升，跨境资金流出压力明显缓解，原因是美国的加息预期消退，人民币下行压力及资本向海外流出暂时减弱。

来源：申银万国

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