央行本周净投放6800亿机构：降准正当时

　　央行本周净投放6800亿机构：降准正当时

　　4月22日，据央行网站消息，今日中国央行在公开市场上进行2400亿元人民币7天期逆回购。这也是连续3日正回购操作超2000亿元。

　　数据显示，今日到期量为350亿元。据此计算，今日央行资金投放量为2050亿元。此前两天，央行逆回购分别净投放2100亿、2200亿。因此，本周中国央行公开市场净投放为6800亿元，接近历史高点6900亿，远远超出上周700亿元的净投放量。

　　华泰证券认为，从大类资产来讲，本轮中国大类资产的价格特征是“全面开花式”的反弹——商品、股市、房地产，甚至包括债券市场，均出现了程度不一的价格上行。这反映了市场对于经济与流动性前期存在较强烈的共识，即财政政策发力带动价格回暖，经济短期弱企稳且前景不确定，故而压制利率的同时，资产配置向政策扶植方向与一线地产靠拢。

　　但近期债券市场发生了一些改变：无风险收益率与信用收益率全面上行，高级别的信用事件频发；更重要的是，流动性缺口在本月压力较大：基础货币同比在去年底已下滑至-6%，缺口不断扩大。尽管人民币汇率层面的压力今年以来有所减缓，外汇储备的消耗速度也在显著下滑，基础货币缺口的下滑或将收敛。但从近期的流动性情况，4月银行间将有超过1.5万亿的资金缺口需要补充或滚动：主要是本月又面临一季度的缴税、月度中旬超5000亿元MLF到期，以及本月还有近5000亿元的同业存单到期。央行目前的滚动操作尚不足弥补资金缺口。此外，银行委外业务扩张较快，存在着期限错配与杠杆高企，容易在月底形成流动性紧张的局面，甚至可能出现货币市场利率异常波动的风险。

　　降准必要性增加：既然目前基础货币缺口较大、人民币汇率短期压力减缓、信用市场的尾部风险给流动性造成的脉冲压力加大，经济企稳的基础不十分牢固，而通胀又不及预期，此时不降准更待何时？

　　总体金融政策环境相对宽松的背景下，基建投资的反弹，房地产销售及开工的回暖，以及信贷投放的上升，仍将延续，国内经济短期企稳，但回升的基础尚不牢固，关键在于供给侧改革的真实进展。原油价格企稳是大概率事件，目前看，油价低位企稳有利于国内工业产成品价格的回升，有利于工业企业利润的回升。

　　有分析认为，冬去春来，央行此时下调法定存款准备金率，应该也是个不错的选择。根据最新的3月末金融机构各项存款余额141万亿元计算，假如央行一次降准0.5个百分点，将释放流动性7000余亿元，对乍现暖意的经济将形成正面刺激。时机选择上，二季度降准也是较好的时机。

　　中信建投认为，人民币汇率有所企稳，但美联储6月加息呼声再起，趋势性贬值压力依然存在，外汇占款或将延续流出趋势。23月以来公开市场大量净回笼，4月为财政存款上缴高峰：3月以来，央行公开市场大量净回笼7800亿，且每年的4月份至8月份都是财政性存款上缴高峰，若公开市场不加大资金投放，且4月中有大量中期借贷便利MLF到期，央行或“再留后手”驰援流动性，二季度再度降准的可能性较大。

来源：证券时报网

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