人民币对一篮子货币创新低 贬值压力或加剧

　　自去年12月CFETS人民币汇率指数推出以来，对于推动市场由过去以软盯住美元的视角观察人民币汇率转变为更多的参考一篮子货币发挥了重要作用。

　　回顾2015年，CFETS人民币汇率指数对一篮子货币小幅升值，人民币在国际主要货币中仍属强势货币。但今年以来，在美联储步入加息轨道，英国“退欧公投”导致全球汇市大幅波动的情况下，CFETS指数明显走低，7月1日最新公布的数据已跌破95关口，创去年12月指数创立以来最低水平。

　　7月4日，瑞银集团首席中国经济学家汪涛对《第一财经日报》记者称，人民币贬值压力有所加剧，预计年底人民币对美元汇率不会弱于6.8。虽然美联储可能会推迟下次加息时点、放缓加息步伐，但鉴于英国退欧公投后外汇市场的不确定性和波动都显著加剧，汪涛认为，明年人民币对美元贬值压力可能更大，因此瑞银将2017年年底人民币对美元预测从7.0调整至7~7.2.

　　人民币汇率指数上半年贬值6%

　　4日，中国外汇交易中心公布最新数据显示，7月1日CFETS人民币指数按周跌0.41点至94.88，创去年12月指数创立以来最低。

　　此外，值得注意的是，94.88这一最新数值较2015年12月31日100.94的水平贬值6%，令市场人士担忧，如果人民币继续目前走势，到今年底CFETS人民币汇率指数或下跌超过10%。2015年，该指数则较2014年上涨逾3%。

　　回顾今年前6个月，6月份CFETS人民币汇率指数下跌最为明显，数据显示，6月30日CFETS人民币汇率指数为95.02，较5月末贬值2.19%。6月份以来，以英国公投意外退欧这一重要历史事件为导火索，全球外汇市场均出现明显波动。人民币对美元6月份贬值幅度约1.3%，今年上半年人民币对美元累计贬值2.67%。

　　4日，人民币对美元中间价报6.6472，较上一交易日6.6496的中间价小幅上调24个基点，尽管如此，盘中人民币对美元即期汇率仍然表现出高开低走的局面，接近16:30收盘时仍然一路走低，最终收于6.6636，较昨日中间价下行164个基点。夜盘开市后，人民币贬值幅度仍在进一步扩大，约17时出现盘中最低点6.6670，贬值幅度为0.14%，刷新自2010年11月以来最低水平。

　　7月4日离岸市场，人民币CNH对美元则相对较为平稳，始终围绕在开盘价6.6784附近波动，盘中人民币汇率最高升至6.6684，最低贬至6.6828。目前，在岸与离岸人民币汇率价差逾140个基点。

　　“当前中间价机制比较透明，市场可较准确地预测中间价，”华侨银行OCBC驻新加坡经济学家谢栋铭对媒体表示，在人民币偏弱的情况下，将导致境内外价差偏高，进一步增强贬值预期，即中间价和人民币指数轮流走弱的局面。

　　汪涛则分析称，在英国退欧公投之后，美元对欧元和英镑显著升值。人民币贬值压力也明显增加，与前几个月美元走弱时不同，目前中国央行在汇率政策的选择上更重视人民币对货币篮子的稳定性。

　　因此，如果未来美元对其他主要货币继续升值，央行可能会允许人民币继续对美元小幅贬值。这意味着人民币对美元汇率可能很快贬至瑞银预测的6.7~6.8，但年底时贬值不会超过至6.8.

　　此外，随着6月份人民币对美元贬值1%，汪涛预计资本外流压力也可能再次加剧，但外流规模估计相当有限。瑞银预计，6月外汇储备规模缩水150亿~200亿美元至3.17万亿美元左右，因为，6月日元对美元升值对外汇储备的正向估值贡献能基本抵消英镑贬值带来的估值损失，这与5月超过200亿美元的估值损失形成鲜明反差。此外，6月外贸顺差可能小幅缩窄，对外储积累的贡献也会降低。

　　保持人民币汇率指数稳定难度加大？

　　去年12月11日，中国外汇交易中心在中国货币网正式发布CFETS人民币汇率指数；12月14日，央行在其官方网站发文称，CFETS指数的推出意在改变过去市场集中关注人民币对美元双边汇率这根深蒂固的逻辑，同时强调从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。

　　“与参考单一货币相比，参考一篮子货币更能反映一国商品和服务的综合竞争力，也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。”招商证券宏观研究主管分析师谢亚轩此前对《第一财经日报》记者表示。

　　CFETS指数的推出，也引发市场对于人民币逐渐脱钩美元的预期。汪涛此前对本报记者表示：“CFETS人民币汇率指数的发布最初供参照意味着央行对人民币汇率弹性的更大容忍度，预示着向人民币与美元脱钩又迈进一步。”

　　招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮也对本报记者表示，要保持篮子稳定，意味着在美元对其他货币升值时人民币必然出现贬值。与此同时，人民币对美元汇率的波动性将会大幅上升，企业汇率风险将加速暴露。但汇率更加市场化的趋势将倒逼企业关注汇率避险，并激发衍生交易市场的活力。

　　目前，市场普遍期待美联储即将于本周四7月7日发布的6月议息会议纪要，以及周五晚间的美国6月非农数据，如果数据出现大幅好转，则很有可能重燃市场对美联储升息预期，影响汇市后续走势，届时美元指数或将继续上扬，而人民币为了维持对一篮子货币稳定则会出现继续贬值的趋势。

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