预计未来机床行业全球需求仍将有所反复

　　国内 PMI 连续15 个月保持在50 以上的扩张区,但5、6 月份出现了连续下滑,我们认为目前PMI 下滑只是短期调整,趋势是否反转仍有待观察。经过金融危机冲击,下游企业减少资本开支,行业需求下降的一轮调整后,目前机床行业正处于逐步复苏阶段,而全球经济仍处于不稳定中,未来企业资本开支意愿将有所反复,行业需求持续增长仍有待观察。

　　我们看到主要经济体美国、欧元区和日本的PMI 都恢复到50 以上的扩张区,其中美国、欧元区和日本分别连续11 个月、9 个月和12 个月保持50 以上,而6 月份PMI 都有不同程度下滑,目前欧洲债务危机使得全球经济增长产生了巨大的不确定性,我们认为虽然目前国内机床产品出口好转明显,但未来出口增长仍然很脆弱。

　　由于金融危机冲击,金属切削机床月度产量和数控金属切削机床月度产量经过08 年下半年和09 年上半年的大幅下滑后,09 年下半年行业产量逐步恢复增长,且增速逐步加快,其中数控金属切削机床月度产量创历史新高,相关机床制造企业对下游需求复苏信心大幅提升。

　　我们看到日本锻压机械内需 4、5 月份出现反复,而中国和欧洲机床订单5 月环比有所下降,北美市场5 月和4 月基本持平,可以看到目前全球经济仍然具有较大不确定性,同时受到欧洲债务危机影响,各国政府加大了缩减开支力度,这进一步增加了全球经济复苏不确定性,我们预计未来机床行业全球需求仍将有所反复。

　　机床行业经过一轮调整后,目前行业业绩正处于逐步复苏阶段,考虑未来行业成长性以及相关龙头公司产品结构调整盈利能力增强,结合国际相关行业上市公司估值比较,我们认为行业2010 年合理PE 在25-30 倍之间,股价经过二季度调整后,目前行业估值水平具有吸引力,我们维持行业“增持”评级,重点可以关注沈阳机床、秦川发展和昆明机床。

来源：华泰证券

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