反补贴调查对中国风电和核电的影响有限

　 媒体报道：USW称，其于9月9日向美国政府提交了相关报告，指责中国政府通过歧视性法律法规、技术转让条件、关键原材料控制及大规模政府补贴等措施以增强中国企业在新能源产业的地位，上述措施总价值高达“数千亿美元”。作为回应10月15日，美国贸易代表办公室宣布，应美国钢铁工人联合会申请，启动对华清洁能源有关政策和措施的301调查。

　　评论

　　从内容来看此次反补贴调查涉及稀土材料、风电和太阳能制造：在USW披露的简报概述文件中，其把中国“补贴”措施分为五种：降低关键原材料的可获得性，比如控制稀土出口；违反WTO禁止按照出口业绩和“本土化”程度提供补贴的规定，如特别针对新能源出口产品的研发基金；针对进口商品和外国企业的歧视性措施，比如光伏和风电的国产化率要求；技术转移规定，如利用美国光伏企业EvergreenSolar在中国设立合资公司，强迫其把相关技术转入合资公司；干扰贸易的国内补贴。

　　此次调查更大程度上是政治博弈：我们认为中美新能源贸易处于相对平衡的态势：中国核电方面为技术输入国，而在太阳能领域为产品输出国。风电设备制造上除了 GE在中国具有部分产能，两国制造基本都是本土化的。从这个角度来看，中美在新能源领域其实是相互牵制的。本次申诉更像是在美国失业率居高不下情况下的 “安抚人心”，或者是中美贸易战在新能源层面上的博弈；假设在反补贴胜诉的最坏情况下，我们认为对中国风电影响将十分有限；而核电可能成为中国反击的筹码，但不会影响核电规划和整体装机的提升；对本土化的风电设备影响有限：目前风电设备制造早已实现本土化，同时国内需求消化了中国风电设备制造的95%以上的产量。由于风电设备运输的特殊要求，风电长距离出口比例在国际上都处于低水平。跨国的设备输出大多采用本土化制造的模式，目前在美国市场开始扩张的中国风电企业仅有金风科技一家，处于试生产阶段。我们认为即便最后反补贴调查胜诉对中国风电产业的影响十分有限。

　　中国握有“核电筹码”如胜诉可能改变三代核电技术路线，但不影响核电规划：中国已经是美国三代核电技术AP1000的最大技术输出国。虽然AP1000在技术转后让将逐步实现国产化，但不可否认的是中国的巨大市场将为AP1000相关配套的美国核电制造企业在中国国产化不成熟的初期提供“掘金”的机会。但是不能忽略的是在推行AP1000的同时中国仍然在台山建造了使用Areva的EPR技术三代核电。我们认为这是中美新能源问题上中国最大的筹码。在最坏情况发生时，中国很有可能会考虑从AP1000技术切换到法国EPR技术，这也将是美国所不希望看到的。

　　投资建议

　　我们认为本次反补贴调查对风电和核电影响有限。

　　行业方面，我们继续看好核电行业以及其配套产业链，我们判断2020年核电的装机容量定在70-80GW区间的概率较大。公司方面推荐包括东方电气，浙富股份；

　　风电行业增速今年将有所回落至30-40%的年增长，今年全年装机可能在16-17GW。但是我们认为风电接入和关键零部件的进口替代将会产生持续的子行业机会。推荐标的包括荣信股份，合康变频。

来源：中国证券网

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