工程机械业全年增长超七成

　　中国机械工业联合会了解到，机械工业前9月产销高速增长。在其12个细分行业中，工程机械增长最快。而在工程机械的诸多产品中，挖掘机的产销情况最好。

　　业内人士接受本报采访时表示，挖掘机将在四季度继续维持

　　相关公司股票走势

　　环比上升态势，全年有望增长七成以上。

　　1-9月挖掘机最"热卖"

　　联合会数据显示，1-9月，机械工业全行业共完成工业总产值102531.12亿元，同比增长34.59%，增速比去年同期提高23.6个百分点。

　　机械工业12个细分行业生产均呈增长势头，与去年同期相比增速在35%以上的有5个，依次是：工程机械、机床工具、汽车、机械基础件和内燃机行业，其中工程机械行业生产增长最快，1-9月同比增长50.88%。"今年以来，工程机械产销呈历史最好水平。"联合会人士表示。

　　记者还从工程机械行业协会了解到，挖掘机是工程机械行业最"热卖"的产品。1-9月，挖掘机总销量同比增长83.4%。

　　根据介绍，挖掘机销量的高增长主要是内需拉动的。1-9月，挖掘机出口一直稳定，但是内销超12.41万台、同比大幅增长83.7%。

　　而区域振兴战略还将为内需市场注入强劲的动力。因此中信建投研究员高晓春预计，10月份挖掘机销量会继续保持环比上升的趋势；预计全年的总销量将16.5万台，同比增长73.7%。

　　当前，国内主要挖掘机生产企业包括常林股份、柳工、三一重工、山河智能等。

　　全年出口创汇增幅将达15%

　　记者了解到，正在制定的工程机械行业"十二五"规划已经把提高市场集中度列为重要目标，要求5年后，工程机械百强企业的销售规模要达到全行业的85%以上，力争将有竞争力和创新能力强的大型企业培养成为航母型的国际知名公司。

　　但联合会人士表示，国际贸易保护主义有扩展的态势，四季度出口不可过于乐观，不过由于去年基数较低，全年机械工业出口创汇金额仍可实现15%左右的增长。

　　中联重科：国内享受基建景气国外趁低战略布局

　　上半年收入与盈利增长双双超预期。受4万亿基建投资释放效应，公司上半年收入同比增长74.37%达160.88亿元，而净利润同比增长93.88%达22.02亿元，净利润增长快于收入增长与毛利率提升3.13个百分点有关，而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材成本走低的体现。

　　混凝土机械上半年表现优异，预计全年呈"前高后低"的正常走势。分产品看，混凝土机械上半年增长99.12%达70.36亿元，起重机械增长61.34%达59.09亿元，其他机械增长54.93%达31.45亿元，混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地区推行商品混凝土使用的结果，起重机械上半年以20-25吨的小吨位散客需求为主。展望下半年，三季度是传统淡季，另外国外经济二次探底风险加大让市场担心下半年是否大幅回落，我们认为房地产新开工仍在高位，混凝土机械下半年需求不会大幅回落，而随着大型项目的技改，大吨位起重机的需求也将起来，因此全年将呈现正常年份"前高后低"的走势。

　　各地振兴规划频出，公司未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长，在此期间进行经济转型应是4万亿投资的本意，考虑国外经济二次探底风险的加大，我们认为不排除有新投资规划出台，如各地振兴规划等，按照基建项目通常三年左右的建设周期，公司2012年前将继续受益基建景气。

　　趁低布局海外，为未来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强，国内销售占总销售比重一般在30-50%之间，而国内工程机械国内收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。公司2007-2009H1海外销售收入占比分别为11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H股融资趁低进行国际化布局，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。

　　估值尚在低位，给予"推荐"评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒1997-2008年的估值水平，结果是PE在16倍附近波动，PS在1倍附近波动，我们认为给予类似PE估值可以经受市场的长期考验，最新预测公司2010-2011年EPS分别为1.79、2.26元，现价PE分别为13.42、10.59倍，按16倍PE估值为28.64元，给予"推荐"评级。财富证券王群

　　龙溪股份：产品进军新能源军工买入

　　业绩略低预期：上半年公司实现营业收入3.42亿元，同比增长56.02%；归属母公司净利润4369万元，同比增长41.15%；实现基本每股收益0.16元，同比增长32.48%，略低于我们的预期。

　　轴承业务快速增长，齿轮与变速箱业务快速复：得益于工程机械及重型汽车，以及出口的恢复，公司轴承业务呈现产销两旺的局面。报告期公司轴承业务收入为2.52亿元，同比增长46.44%。随着公司在齿轮与变速箱领域新客户的开拓，以及下游需求的恢复，齿轮与变速箱业务收入为7560万元，同比增长120.46%。

　　综合毛利率略有下滑：上半年公司综合毛利率为28.6%，同比下降1.16个百分点，主要原因有：一是钢材价格、人工成本的上升以及永安轴承部分产品价格下调；二是由于齿轮及变速箱业务快速恢复，导致收入占比提升了6%，但该类产品毛利率较低，因此拉低了综合毛利率。

　　特种关节轴承项目进展顺利：09年公司决定投资2.36亿元建设特种关节轴承项目，截止到本报告期，公司已经完成投资4690万元其中，约投入2850万元用于厂房等基础设施建设，在蓝田一厂区建造一座三层厂房，在母公司延安北厂区破土动工新实验中心的建设工程；此外，投入约1840万元用于购置部分生产设备、检测设备和其他辅助设备，约占总投资的20%，报告期内上述项目已经产生1325万元利润。

　　看好特种关节轴承项目发展前景：特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架结构、重载汽车等领域均有广泛的应用。特别是随着我国大飞机项目的不断推进，相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段，而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流，若公司能通过该供应商资格认证，将对公司发展形成长期利好。

　　柳工：收入盈利大增目标价28元

　　投资要点：

　　中报概述：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为81.6、19.0、9.2亿元，同比分别增长64%、86%、148%；综合毛利率和净利率分别为23.32%、11.25%，同比分别提升2.78、3.85个百分点。

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