机械板块短期震荡投资策略坚持防御

“十二五”规划对工程机械行业发展有利。从投资计划看，明年保障性住房投资将翻倍，“十二五”期间铁路投资将达到3.5万亿，相比“十一五”的2.2万亿，增加了1万多亿；水利投资有望达到8000亿~9000亿元，“十二五”再装机增量的投资规模将是“十一五”实际投入的3倍以上，长期看，工程机械行业将充分受益。

行业短期增速或减缓

PMI小幅上升，通胀压力继续加大。11月份中国制造业PMI为55.2%，比9月小幅上升0.5个百分点，四季度经济逐月向好，而PMI购进价格指数继续快速上升，11月购进价格指数达到73.5，比上月上升3.6个百分点，而购进价格可视作工业品出厂价格的领先指标，通胀压力警报仍未解除。虽然仍存在许多不确定性，但全球经济正在缓慢复苏，产成品库存指数上升2点至47.7，积压订单指数由回升0.3点至50.5。

今年工程机械行业超预期增长受益于2009年持续的新开工项目高增长，可以预见，随着新开工项目增速的回落，明年工程机械行业增速或将有所减缓。

高铁投资或超预期

冬季是北方的施工淡季，因此工程机械行业销售相对平淡，但同比仍保持正增长。根据工程机械协会的数据，11月份我国主要装载机企业共销售装载机15535台，比上月增长1.65%，比去年同期增长32.30%；国内市场销售14212台，占有91.48%的市场份额。汽车起重机行业销量环比回升，同比增长9%左右；压路机单月销售1885台，同比增长30%左右，挖掘机单月销售同比仍大增60%。

2011年1月起，欧委会对非道路机械功率范围在130kW～560kW的柴油发动机实施ⅢB阶段排放标准，由于国内发动机尚达不到出口的要求，国内企业只能通过采购国外品牌的发动机解决排放标准难题，出口面临瓶颈。

重型机械方面，下半年订单回升拉动各类重型机械11月产量小幅回升，其中金属冶炼设备和轧制设备产量分别为6.4万吨和4.8万吨，环比增长15%和18%；矿山设备产量为43万吨，环比增长30%；起重设备11月产量42万吨，环比增长26%。

受益于制造业产能扩张，11月机床产量普遍上扬，金属切削机床产量环比上升4%，锻压设备环比上升11%。在10月明显下降后，11月机床进口量大幅回升124%至1.52万台，创历史新高。由于国内机床行业集中度较低，产品定位中低档，因此上市公司利润增长小于销量增长。

铁路投资因年末“突击”效应加快。11月铁路投资增速进一步提高，完成铁路固定资产投资1088亿元，同比增长68.8%，1~11月份累计完成铁路固定资产投资6878亿元，距全年8235亿元目标还差1357亿元，按照往年投资完成情况都略超目标来看，预计12月固定资产投资会达到1357亿元。

高铁投资规模或超预期。截至11月份，中国已投入运营的高速铁路总里程达到7531公里，在建的高铁里程超过1万公里，动车组保有量达419列。“十二五”期间地方政府对区域性干线和城际铁路的投资热情或可激发对高铁投资规模的想象空间。

船舶行业难言复苏

2010年1~11月，全国造船完工量5676万载重吨，同比增长55.4%，其中新承接船舶订单量6398万载重吨，是去年同期新接订单量的2.8倍，但在欧债危机仍存变数和人民币升值预期的情况下船舶行业仍难言复苏。由于全球经济的不确定性以及航运市场供求不匹配，全球航运业的前景仍然困难。

自10月份以来，国际原油价格一直在80美元/桶以上运行，在高油价带动下，全球活动钻机数达到1130个，创历史新高，海上活动钻机数较上月增加15个达到320个，同比增12.7%，景气度较高，高油价有望提振海工设备景气度。

投资策略坚持防御

年底资金压力较大，预计春节前机械行业以震荡为主，投资策略坚持防御，等待反攻时机。其中铁路设备是很好的防御性品种，明年铁道部动车组招标和国际高铁线路的规划都是催化剂，重点推荐中国南车（601766，收盘价7.32元）、中国北车（601299，收盘价6.92元）；后周期的能源装备业受益于能源价格上涨，它的景气度滞后于经济，石油采掘装备、海洋工程和煤炭采掘设备景气度向上，重点推荐中集集团（000039，收盘价22.47元）和山东墨龙（002490，收盘价22.88元）。

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