机械行业：估值合理偏低 等待催化剂

据媒体报道1，此次展览会展示内容涉及城市轨道交通、高速铁路、城际铁路机车车辆设备及零部件，轨道交通车辆内饰，通信、信号系统，自动售票系统（AFC）等；目前已有14个国家和地区的158家参展商报名参展，其中境外企业47家，境内企业111家，预计专业观众将达8000人次；我们认为，此次展会将有助于提升中国轨道交通装备产业的制造水平和国际形象，也有助于提升国内企业的海外知名度，从而推动海外业务拓展；

4月份汽车起重机销量数据：

汽车起重机4月单月销量同比增长14.3%，增速较3月份下滑40.6个百分点；1-4月累计销量同比增长36.4%，增速较1-3月下滑11.2个百分点，增速放缓趋势与其它产品一致。

投资建议：

1工程机械短期缺乏催化剂，看好7月份以后行情：上周A股三一重工、中联重科分别下跌3.0%，A股柳工和H股中联重科分别小幅上涨1.6%和1.1%，目前工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为12.9、10.1倍；往前看，我们仍然认为，5-6月公司处于业绩真空期，且调研显示，经销商对未来5、6月份的销量增长持相对谨慎态度，销量增长短期内难以出现明显好转，工程机械股价上行缺乏催化剂；长期上，我们仍看好年内行业的持续增长，仍建议投资者在7月份以后吸纳优质龙头公司；

2轨道交通装备估值合理偏低，京沪高铁开通和铁道部招标重启将成为催化剂：上周中国南车A股下跌3.6%，H股下跌6.3%，经过前期调整，目前中国南车A股、H股2011年PE分别为20.1和18.3倍，估值合理偏低，股价进一步下跌的空间不大；近日市场传闻南北车合并2，我们认为，合并将减少竞争，有利于中国轨道交通装备行业长期发展，但两家公司规模、业务范围及竞争实力相当，且都已经在资本市场上市，具体合并将面临很多实施的困难，短期内可能性不大；往前看，我们认为，中国南车2011-2015年业绩仍将实现高于20%的稳定增长，而6月份京沪高铁通车、铁道部装备招标重启有望成为催化剂，建议投资者积极介入；

3煤炭机械估值合理偏低，煤炭FAI增速回升及救生舱的推广是催化剂：我们对煤炭机械行业的观点依然是：行业确定性增长、年内有政策支撑，更具防御性；目前A股郑煤机2011、2012年的市盈率分别为20.1和15.6倍，估值合理偏低，未来煤炭行业FAI增速回升及救生舱的推广有望成为板块的催化剂，建议投资者逢低买入郑煤机；H股三一国际和国际煤机2011年PE分别为25.0倍和16.4倍，估值已充分反映未来增长预期。

上周回顾：

行业层面：

媒体报道3，高端装备制造业“十二五”规划目前正在向各方面征求意见当中，待完善后再上报国务院，预计将于今年三季度出台。规划征求意见稿将高端装备制造业定位为国民经济支柱产业，并确定了航空航天、卫星应用、轨道交通、海洋工程装备和智能制造等五大重点领域，围绕五大重点，有关部门还将实施一系列重点工程。

资本市场：

上周A股机械板仍普遍下跌，上证指数下跌2.6%，除柳工上涨1.6%外，安徽合力、三一重工、中联重科、中国北车、中国南车、郑煤机、山河智能分别下跌2.8%,3.0%,3.0%,3.5%,3.6%,3.8%,4.8%；H股恒生国企指数下跌0.4%，中联重科上涨1.1%，三一国际、国际煤机和中国南车分别下跌1.6%,4.6%和6.3%。

风险提示：

信贷紧缩进一步影响工程机械销售、房地产限购影响新开工、原材料和人力成本上升带来成本压力等。

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