机械行业：行业不悲不喜 政策预期见底

行业面不悲不喜，紧缩政策下，二季度机械销售快速回落，但经济增长的内生动力依然存在。从全年的角度来看，我们并不认为2000 年以后的这轮建筑业长周期已结束，未来5 年可能是产业升级助推设备升级与更新的资本支出周期。我们看好受益于城镇化、劳动力替代的工程机械、农业机械，新能源装备及服务业仍处于发展初期，看淡重化工相关制造业和船舶行业。

下半年保障房、水利建设及劳动力替代对工程机械构成实质性利好，关注政策预期变化对股价的影响。2011 年是“十二五”开局之年，各类产业发展规划落实到位，鼓励和引导民企投资战略性新兴产业实施细则即将印发，因此全年投资增长不悲观，工程机械行业依然看好，重点推荐三一、中联。

中国铁路体制改革历经艰辛，不破不立

目前对于铁路建设、运营模式的调整，重点在于开源、节流、便民。7 月1 日起全国铁路将实行新的列车运行图说明调整告一段落，货车、动车组招标下半年必将启动，城轨招标今年大增，铁路设备板块下半年有望反弹，南车、北车仍是中国高端装备的代表。

绿色智能装备主题投资为主：

绿色智能装备涉及机械行业各个细分领域，代表着绿色化、智能化、自动化、自主化的发展方向，投资策略偏主题重个股，我们看好日发数码、新研股份、机器人，但短期估值仍面临系统性风险。

新能源战略下的能源装备投资逻辑：

中长期我们看好核电规划建设的重启；天然气是化石燃料中最清洁的能源，是柴油的替代品，海洋工程与LNG 设备需求看好；煤电价格改革和节能减排，能源服务业受益；虽然煤炭在能源结构中占比将是下降的，但是煤炭设备受益于煤炭行业的整合。

股票估值已具有吸引力，坚守低估值蓝筹股

市场对二季度经济环比回落、日本地震、经济滞胀、国际板、紧缩政策已做了悲观预期，我们认为机械行业尤其是具有竞争力的龙头公司估值水平已具有吸引力，15 倍PE 以下的股票，任何政策面或基本面的变化都有可能成为反弹的催化剂。

来源: 招商证券　 作者：刘荣

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