原油下跌趋势确定 后市振荡下行概率大

前期国际油价因美元走强以及美国原油库存高企、需求低迷而大幅暴跌。但是随后几个交易日，国际油价却出现报复性反弹。不过暂时的反弹行情并没有改变国际油价的下行趋势，近期WTI油价已经跌至100美元下方振荡整理。笔者认为，原油下跌趋势已经确定，后市振荡下行的概率较大。

一、美元指数上涨态势不改，后市将继续打压国际油价

5月初国际油价刷新了近32个月以来的高点，但是随后却跟随国际银价大幅下挫。前期芝加哥商品交易所集团连续三次上调白银期货交易保证金，提高了白银期货交易成本，因此多头选择获利了结，从而导致国际银价、金价和油价大幅下跌。与此同时，美元指数接近历史最低水平，美元的投资价值洼地效应凸显，所以市场出现投机资金抛售石油、黄金和白银等大宗商品、转而购买相对低廉的美元的迹象。此外，美国商品交易委员会（CFTC）公布的美元指数基金持仓数据可以充分说明这一点。之前当美元指数持续下滑时，基金的净多也是大幅减少的，这表明基金在积极做空美元指数。但是，在美元指数不断试探历史最低点时，基金的净多却呈现上升态势，这表明有部分资金正在抄底。笔者认为，虽然前期美元指数有所回落并导致国际油价大幅反弹，但是美元指数长期上涨的态势恐怕难以改变，因此后市将继续打压国际油价。

二、美国汽油价格暴跌，拖累国际油价

前期美国汽油价格飙升成为国际油价大幅反弹的主要推动力之一，这主要是因为美国密西西比河的洪灾不仅令美国炼厂面临减产的可能，而且还导致美国局部地区燃料运输中断。但是，这些都只是短期的影响因素，对美国汽油价格和国际油价并没有形成长期的提振作用。一是美国能源署（EIA）最新公布的数据显示，美国商业原油和汽油库存大幅上升，需求较为低迷。当前美国原油和汽油日消费量均接近2009年同期水平，但远低于其他年份的历史同期水平。二是如果汽油价格持续飙升，不仅会打压消费者和企业的预算，还加大了美国的通胀压力，不利于美国经济复苏。近期美国汽油价格因CME上调汽油期货交易保证金以及基本面疲弱而大幅下挫，后市美国汽油价格还将会加快下跌，从而加大对国际油价的打压力度。

三、国际油价下跌趋势不改

虽然短期内自然灾害以及地缘政治的不确定性等利多因素可能会对国际油价产生一定的支撑，从而使WTI油价继续围绕100美元左右振荡整理。但是，国际油价跌势基本确定，振荡整理之后仍将恢复先前的下行趋势。首先，美元指数走强势必会对国际油价产生一定的打压作用。其次，高油价加剧了全球通胀压力，由此给全球经济带来的负面影响逐渐显现。最后，交易所连续上调大宗商品交易保证金将抑制投机行为。前期国际油价以及美国汽油期价都一度因CME上调期货交易保证金而大幅下挫，因此如果交易所后期继续上调期货交易保证金，那么不排除国际油价再次大幅下跌的可能。此外，CFTC公布的数据显示，当国际油价刷新32个月以来的高点时却出现基金多头减仓、空头加仓的现象，这表明前期基金对高油价保持谨慎态度，而且出现高位多翻空的迹象。近期随着国际油价大幅下挫，基金的多头和净多持仓量都有较大幅度的下降，这表明当前基金不看好国际油价后市。

来源：永安期货

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。

延伸阅读