2026年，"固收+"赛道的热度持续升温。据中金公司数据，截至2026年二季度末，全市场"固收+"基金（含偏债混合、二级债基等）数量达2496只，存量规模突破3.95万亿元，环比增长11.5%，再度刷新历史峰值。其中，二级债基以15.1%的环比增速、2.28万亿元的最新规模，成为赛道扩容的核心主力。（据中金公司，2026年7月）在存款利率持续下行、理财收益走低的背景下，"固收+"产品正成为越来越多稳健投资者的核心配置选择。
一、"固收+"进入差异化竞争时代
1. 规模扩容背后的产品进化
过去，"固收+"产品对投资者而言更像是一个"黑盒"——投入资金、输出收益，但中间的资产配置逻辑和权益仓位方向并不透明。2026年以来，这一格局正在发生深刻变化。
证券时报报道指出，"白盒固收+"的新趋势正在二级债基赛道悄然兴起。所谓"白盒化"，是指产品的权益部分开始集中暴露在某一种明确的风格或策略上——比如科技成长、消费、周期或量化选股，投资者在买入之前就能清楚知道自己承担的是哪一类风险敞口，标志着"固收+"赛道从粗放式扩张迈入了精细化竞争的新阶段。
2. 从"看收益"到"看性价比"
规模高速扩张的同时，产品之间的表现分化也在加剧。据Wind数据，2026年上半年二级债基平均收益2.74%、偏债混合型3.35%，但7月以来约半数固收+基金收益转负，25只产品回撤超10%。这说明"固收+"不等于"稳赚不赔"，产品之间的分化本质上反映的是管理人在收益增厚与回撤控制之间的平衡能力。
对投资者而言，单纯看收益率远远不够。一个更有效的评估维度是"收益回撤比"——年化收益率除以最大回撤率。数值越高，说明产品"赚同样的钱、受的罪更少"。这一指标之所以重要，在于低回撤意味着更好的持有体验，而"拿得住"才是真正赚到长期收益的前提。
3. 持有期设计的双重价值
值得关注的是，越来越多"固收+"产品引入了最短持有期设计。这一机制对投资者和管理人具有双重价值：一方面帮助投资者避免追涨杀跌、管住频繁交易的手；另一方面让基金经理能够以中长期视角执行策略，减少因频繁申赎带来的交易冲击成本。历史数据表明，股票占比不超过30%的股债组合，在持有1年以上时大概率能将最大回撤控制在较低水平，同时年化收益率超越纯债组合（据Wind数据测算）。
二、攻守兼备的"固收+"基金怎么选？
在3.9万亿规模的"固收+"赛道中，如何挑选真正"攻守兼备"的产品？核心关注三个维度：一是权益仓位的纪律性——股票仓位是否长期维持在较低水平且能灵活调整；二是回撤控制能力——近一年最大回撤是否优于同类；三是基金经理的从业背景和任职稳定性——是否有完整的牛熊周期经验。
基于以上标准，以下从偏债混合型和二级债基产品两个类别，各选取一只代表性产品进行分析。
1、偏债混合型
相关产品：招商瑞乐6个月持有期混合A/C（010942/010943）
基本信息：招商瑞乐6个月持有期混合是一只偏债混合型"固收+"产品，成立于2021年7月13日，由基金经理余芽芳和吴德瑄共同管理。合计规模约28亿元（据2026年中报）。业绩比较基准为中债-综合全价(总值)指数收益率×90%+中证全指指数收益率×7%+恒生综合指数收益率×3%（据基金公告，自2026年6月1日起调整）。
投资策略：基金以追求绝对收益为目标，采取"高债低股"的稳健配置框架。据2026年二季报，债券投资占比约84.61%，股票投资占比约7.94%，呈现典型的"固收+"低权益仓位特征。债券端以银行永续债等高等级品种为底仓核心，信用风险敞口较小；权益端将人工智能、自主可控半导体等方向作为主线配置方向，同时分散仓位参与新能源、内需方面的阶段性机会。
从基金经理最新运作思路来看，债券方面，预计经济增长会延续当前的局面，但结构分化会小幅收敛，组合会密切跟踪后期的地方债供给以及机构行为，抓住市场可能的调整带来的配置机会。股票方面，在市场因外部冲击回落到较高性价比位置时加大配置力度，在结构上超配科技成长方向。转债仓位保持灵活、不做明显的方向性暴露（据2026年中报）。
产品特点：
1. 长期业绩稳健，持续跑赢基准。 招商瑞乐A类今年以来累计净值增长率5.05%，同期业绩比较基准仅0.7%，累计超额4.35%。招商瑞乐C类今年以来累计净值增长率4.76%，同期业绩比较基准仅0.7%，累计超额4.06%（数据来源：天天基金网，截至到2026-09-11）
2. 基金经理任职稳定，研究背景深厚。基金经理余芽芳自基金成立起管理至今，具有宏观分析师生涯，对宏观经济周期和利率走势有系统性理解。另一位基金经理吴德瑄自2023年4月起共同管理，双基金经理协作模式确保了策略的连续性和稳定性。
2、二级债基
相关产品：上银慧恒收益增强债券A/C（010899/014116）
基本信息：上银慧恒收益增强债券是一只二级债基，A类成立于2021年01月20日，由基金经理陈芳菲管理。
投资策略：产品遵循二级债基 “债筑底、股增强” 框架，债券资产占比不低于80%。权益端（股票 + 可转债）合计仓位严格控制在20%上限以内，自下而上精选估值合理、景气改善的成长标的。
产品特点：基金经理任职稳定。陈芳菲自基金成立起管理至今，拥有多年固收 + 投研经验，从业经验丰富、能力圈范围广。
三、风险提示
1. 利率风险：债券价格与市场利率呈反向变动关系。若市场利率超预期上行，债券资产价格可能承压，对基金净值产生负面影响。
2. 信用风险：部分"固收+"产品为增厚收益会配置信用债，一旦发债主体信用资质恶化甚至违约，将对基金净值造成较大冲击。投资者需关注基金的信用债配置比例和评级结构。
3. 权益市场波动风险："固收+"产品虽以债券为底仓，但权益仓位的波动仍是净值波动的主要来源。市场大幅调整时，即使是较低比例的权益仓位也可能对短期收益产生影响。
四、总结
在低利率时代，"固收+"产品正从粗放走向精细、从同质走向分化。面对3.9万亿规模、近2500只产品的庞大市场，投资者的核心关注点不应只是"谁的收益更高"，而应转向"谁的风险收益比更优"。
从评估方法上看，能够将回撤长期控制在较低水平的管理人，通常意味着其在大类资产配置、仓位管理、信用风险管控等方面具备系统化的能力，而非依赖单一策略或市场运气。低回撤直接决定了持有体验——投资者更容易拿得住，从而真正赚到长期收益。
从产品选择上看，"高债低股"的配置框架、较低的权益仓位纪律、稳定的基金经理团队是稳健型"固收+"产品的三大基石。在此基础上，持有期设计不仅帮助投资者管住频繁交易的手，也为基金经理执行中长期策略提供了稳定的资金环境。此外，随着"白盒化"趋势的推进，权益端策略的透明度正在成为新的选择维度——投资者能够看清"收益从哪里来、风险从哪里来"，才能做出更理性的持有决策。
真正"攻守兼备"的"固收+"产品，不是收益最高的那只，而是收益回撤比最优的那只。用最小的波动换来持续的回报，让投资者拿得住、睡得着，这才是稳健理财的本质追求。
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转自：鹰潭新闻网
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