今年以来，铜价持续飙升，屡创新高。作为重要工业金属，铜被市场视为全球经济走势的风向标，其价格再度站上历史高位，引发广泛关注。
9月8日，我国沪铜主力合约收盘价格首次突破11万元/吨的关口，而伦敦金属交易所（LME）3个月期铜亚洲交易盘中也触及1.46万美元/吨，再次刷新历史新高。今年以来，国际铜价已累计上涨17%，过去12个月涨幅达到47%。市场持续押注美国可能对精炼铜进口加征关税，贸易商已将大量铜运往美国进行套利，导致全球其他地区现货供应收紧。此次创纪录行情发生在美国交易所因劳工节休市、市场风险偏好整体受压的背景下，既凸显了铜价上涨背后驱动力的强劲，也折射出这一关键工业金属面临的深层结构性矛盾。
关税预期引发“抢铜”潮，铜价水涨船高
智利铜与矿业研究中心（Cesco）高级分析师克里斯蒂安·西富恩特斯指出，此轮行情主要由关税引发的金属贸易流向转移驱动，而非终端需求旺盛所致，本质上是局部短缺，而非全球需求盈余。
铜作为基础性工业材料，在房地产和大基建周期带动下曾经历上一轮增长。此番引领铜市进入超级周期的深层引擎是人工智能（AI）与新能源。人工智能产业发展及数据中心建设，已成为铜需求增长的重要驱动力。用于AI训练的高性能服务器单台用铜量可达15~30千克，是普通服务器的3~6倍。据行业测算，1吉瓦算力数据中心的用铜量是传统数据中心的2.5倍。仅2026年，全球算力集群建设就将新增近40万吨铜需求，而到2030年，这一数字可能飙升至百万吨水平。
铜需求长期看涨已成共识，但近期推升铜价的力量并非完全来自终端消费，而是关税预期引发的库存转移与囤积行为。今年以来，数十万吨铜被运往美国，贸易商试图从纽约商品交易所（Comex）铜期货持续溢价中套利。彭博社近日援引能源咨询公司埃信华迈的数据，今年7月，运抵美国的铜约20万吨，是2014年有统计以来最大单月流入量。若计入隐性库存，美国铜库存总量估计为140万~150万吨，创百年纪录。据盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森估算，纽约商品交易所铜库存已占全球三大期货交易所总库存的近70%。
全球铜市场仍在押注美国可能对精炼铜加征关税。距美国商务部原定向白宫提交关税必要性报告的期限已过去两个月，但美国政府目前仍未作出决定，市场持续为初级铜加征进口关税的可能性定价。大量现货铜正从欧洲、亚洲市场抽离，LME铜库存持续走低。全球铜并未真正消失，而是大量囤积在美国，导致其他市场现货趋紧，铜价随之攀升。
供给端收缩加剧，全球铜矿或迎十年来首次减产
更大的问题在于供给端。AI与新能源带来的长期需求增长已经确定，但全球铜供给正经历一场罕见的多重挤压。2026年，全球铜矿可能迎来十年来首次产量下滑。据国金证券统计，上半年，纳入统计的全球49家铜矿企业产量合计819.6万吨，同比下滑4.3%，减量达到37.1万吨；二季度同比降幅进一步扩大至4.5%，供给收缩的压力非但未缓解，反而加深。全年铜产量指引净下调3.8万吨，35家样本中仅6家上调资本开支。这49家企业产量占全球矿山铜总量的72.3%，覆盖面之广意味着供给收缩并非局部现象，而是全行业趋势。
矿山减产之外，冶炼环节同样面临冲击。更隐蔽的供应链危机来自硫酸。中东地区地缘政治冲突切断了霍尔木兹海峡的硫黄运输，导致依赖硫酸的刚果（金）湿法铜工艺成本飙升至7000美元/吨，较去年底上涨47%，海外湿法铜产能面临大规模收缩。从矿山到冶炼再到硫酸，铜供应链的结构性脆弱正在多个环节同时显现。
极端天气叠加矿山老化，供应风险持续累积
极端天气进一步放大供应风险。南美洲和非洲铜矿区产量合计约占全球总量的一半，超强厄尔尼诺带来的暴雨洪涝正威胁智利和秘鲁的开采与物流，干旱缺水则压制刚果（金）和赞比亚的水电供给。受极端天气及矿山生产受阻影响，全球最大铜生产国智利8月铜出口降至一年多来最低水平。7、8月暴雨、大雪和强风轮番侵袭，矿山生产节奏被打乱，港口频繁停摆。智利央行公布数据显示，8月铜出口额为46.2亿美元，较7月下降14%，同比下滑3.2%，跌至2025年7月以来单月最低。铜价大涨而出口收入反降，反映出智利实际铜出口量出现明显下滑。
在此背景下，安托法加斯塔矿业公司和伦丁矿业公司已分别将2026年铜产量指引下调至62.5万~65.5万吨和30万~32.5万吨。国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2026年上半年，全球铜矿产量同比下降1.1%，其中铜精矿口径跌幅更大，达到2.6%，行业巨头智利国家铜业公司（Codelco）和自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）产量均出现下滑。基于此，摩根士丹利已将此前增产预期下调至基本持平甚至小幅下降，并警告全球铜矿年产量可能出现2017年以来首次下降。
当新能源汽车、高压电网与AI数据中心对算力及电力消耗的需求交织叠加，铜正从基础大宗商品演变为掌控未来能源与数字经济命脉的战略资源。短期看，智利矿山产量变化、刚果（金）湿法铜产能收缩、美国关税政策及全球铜库存变动是核心变量；中长期看，全球矿山老化、新增产能接续不足，叠加AI算力、电网、新能源持续拉动需求，铜供需紧平衡格局或将长期延续。（作者：环球零碳研究中心 汪鹏）
转自：中国石化报
【版权及免责声明】凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章及企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。
延伸阅读
