老虎证券：中国铁塔赴港IPO 或超越小米成“募资王”

　　近期，小米在港上市激发了华人投资者的投资热情，港股IPO进入了异常火爆的下半场。近日，全球最大的通信类铁塔基础设施服务提供商中国铁塔已通过港交所聆讯，近期将通过香港IPO至多融资88亿美元，或将超越小米公司成为今年港股“募资王”，也是14年来全球集资规模最大新股。届时，老虎证券将面向华人投资者提供中国铁塔的新股申购通道。

　　全球最大的通信铁塔基础设施服务供应商

　　招股书显示，中国铁塔主要业务有塔类业务、室分业务、跨行业站址应用与信息业务。截至2017年12月31日，以站址数量计，中国铁塔在中国通信铁塔基础设施市场中的份额为96.3%;以收入计，市场份额为97.3%。

　　中国铁塔的诞生源于国企改革，初衷是为了减少三大运营商的重复建设。2014年，中国移动、中国联通、中国电信三大通信运营商股东将自身的重资产铁塔基站业务剥离出来后注入新成立的中国铁塔，并以注入资产划分持股比例。截止上市前，中国移动、中国联通、中国电信三大股东分别持股为38%、28.1%、27.9%，新股东中国国新持股6%。

　　实际上，三大运营商既是中国铁塔的主要股东，也是其主要客户。根据招股书，中国铁塔99%的收入来自于三大运营商租用中国铁塔的基站服务，2018年一季度，中国铁塔来自中国移动的营收为94.65亿元。占比54.9%，来自中国联通的营收为38.84亿元，占比为22.5%，来自中国电信的营收为37.88亿元，占比为22%。

　　老虎证券分析师认为，中国铁塔在本行业拥有无人可敌的结构性竞争优势，并且这种优势是持久的、对手难以模仿的，符合股神巴菲特的“护城河”投资理论。

　　上市减少还债压力5G利好发展后劲

　　业内人士认为，中国铁塔成立仅三年便赴港IPO，其目的之一是通过上市来把一部分债务还清，改善资本状况。

　　据招股书显示，截至2018年3月底，中国铁塔的流动资产为349亿元，流动负债为1471亿元，其中短期借款及一年内到期的长期借款达964亿元。去年底公司总资产3226亿元，其中流动资产305亿元;负债总额1951亿元，其中，流动负债1500亿元;净资产1273亿元。

　　中国铁塔前董事长刘爱力曾表示，如果铁塔公司无法尽快上市，就不能及时解决债务、财务成本过高问题，会影响三家电信企业运营成本，直接损害三家电信企业利益，这就违背了改革初衷，失去了改革的意义。

　　老虎证券分析师认为，本次中国铁塔上市，将有效的解决中国铁塔的资金问题，有助于降低公司负债额，进而降低负债率，推动企业优化结构。此外，部分融资将用于新业务研发及拓展，发展三大通信运营商铁塔租赁业务外的新业绩增长点，减小对三大运营商的依赖，促进公司良性发展。

　　另一方面，尽管面临“提速降费”难题，预计2020年开始商用的5G网络被认为是铁塔扩大收入规模的一大契机。

　　目前，中国铁塔主要来源的三大运营商都已着手5G布局，在通信基础设施如铁塔基站方面的建设投资需求迅速增加。报告数据显示，预计中国将在5-10年共计投入1.2万亿建设5G网络，到2022年，中国5G基站有望达到243万台，带动铁塔需求稳定提升。

　　此外，中国铁塔与国家电网、南方电网两大电网公司前不久也宣布战略合作，目的就是积极储备社会杆塔资源供4G、5G新建站址备选。

　　老虎证券投研团队认为，随着运营商5G投资的逐步落地，将大规模增加铁塔建设和运营成本，中国铁塔有望站在“巨人”的肩膀上迎来收入的持续增长。

　　对于中国铁塔上市后的表现，老虎证券投研团队认为，美国三大铁塔公司上市是远远强于大盘走势的，这也说明铁塔资产是被海外投资者重点关注的。随着中国铁塔的上市，普通投资者有机会与公司一起发展，分享成长的红利。

　　据悉，老虎证券近期将开通中国铁塔新股认购通。此前，老虎证券已经为投资者提供了搜狗、哔哩哔哩、爱奇艺、小米、虎牙、优信等公司的新股申购服务。在美股一侧，拼多多及挪威的浏览器公司Opera将于近期登陆美股，独家打新通道已在老虎证券上线。

　　同时，老虎证券也提醒普通投资者需注意风险。“美港股市场的新股申购与A股有较大的差别，投资者要了解清楚，并通过基本面的分析来防范风险。

　　转自：中国工业网

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