点米科技2017年财报解读：站上风口，营收三年增长265倍

　　4月25日，点米科技(831235)披露了2017年年报，实现总营收27.42亿元，创下历年新高，同比增长幅度达到55.01%。而在2014年挂牌新三板之初，点米科技全年营收仅为0.1亿元，三年增长了265倍，堪称惊人。

　　行业：蓝海市场，规模惊人

　　点米科技所在的人力资源服务行业，主要服务于企业客户，并不为大众所熟悉，但行业目前正迎来前所未有的发展期。

　　2016年，我国人力资源服务市场营业总收入首次突破一万亿元人民币，达11850亿元，比上一年增加22.4%，远高于同期国内生产总值增幅，保持了近几年两成以上的高增长态势。

　　2017年10月，人社部发布预测数据，到2020年，人力资源服务产业规模将达到2万亿元，年均复合增长率达到20%以上。

　　在目前经济形势走软的大环境下，一个万亿级且正处于高速增长中的市场，对于投资者来说意义巨大。

　　更为难得的是，目前这个行业并没有出现巨头，行业集中度非常低，企业拥有极为充裕的成长空间。根据国务院国资委研究中心2016年发布的数据，中国不加权产业集中度在20%左右，仅照此计算，行业内也有望成长起4000亿规模的大型企业。

　　但目前，业内尚未出现百亿级别市值的企业，成长空间巨大。

　　业务：持续增长，客户不断增加

　　点米科技2017年实现营业收入27.42亿元，较2016年增加9.73亿。

　　收入大幅增长的原因，在于经过数年的布局与发展，点米科技的市场占有率大大提升，服务客户总量从2016年的1078家增至1967家，增幅达82.46%。

　　另外随着业务的开拓，客单价有了较大提高，前五大客户所创造的收入金额较2016年增加了7.65亿元。

　　人力资源服务是一门“笨”生意，需要花很大的精力去开拓市场，赢得企业客户。而客户一旦签约，其续约率高得可怕：一家健康的人力资源服务公司，续约率通常在85%以上，优质的公司甚至可以做到超过95%。

　　这也就意味着，在接下来的几年里，这些业务将为点米科技带来源源不断的现金流，而相应的销售难度会大大降低，销售成本会有很大程度的减少。

　　未来：牵手互联网，转型加速

　　财报还显示了三个令人玩味的数据：

　　1、互联网项目研发支出1800万元;

　　2、广告支出2200万元;

　　3、亏损金额3600万元。

　　前两项支出合计4000万元，超过了年度亏损总额。而这两项支出的使用对象，都是点米科技所力推的人力资源SaaS软件：2号人事部。

　　这是一款基于互联网的管理软件，可以帮助企业实现员工管理、招聘管理、人事手续办理等等繁琐的人力资源管理工作。2017年，点米科技为之投入了超过4000万元的资金，重视程度可见一斑，除此之外，2号人事部创始人焦学宁也出任点米科技CEO，显示了点米科技向互联网转型的决心。

　　当产品成功之后，这部分投入很容易转化为收入。全国中小企业总数量为7000万，但通常都被人力资源服务市场排除在外。由于线下销售成本的高昂，在以往，人力资源服务的对象只集中在大型企业，但通过2号人事部，点米科技有望将自己的服务销售给中小企业，同时将销售渠道部分转移到线上，节省大量的费用，从而打开巨大的增量市场，获得新的收入和增长。

　　目前，2号人事部的企业用户数已经超过40万，点米自身的服务已经嫁接到2号人事部上，为业务的推广带来了极大的助推力。最保守估计，以1个企业用户带来1000元收入计算，一旦2号人事部开始发力，就将为点米科技带来最少4个亿的收入。

　　除此之外，点米科技所创建的伙伴联盟，已经得到了超过400家人力资源服务商的加盟。这是一个基于互联网技术的人力资源服务平台，服务商接入平台之后，可以做到一地派单，全国接单，借助平台的销售网络，将业务铺向全国。

　　通过伙伴联盟，我们可以看到点米开放的心态、以及毫不掩饰的整合全行业资源的雄心，照此发展下去，点米有望通过信息化技术重塑人力资源服务业生态圈。

　　公司成长逻辑清晰：围绕人力资源，实现互联网平台化布局

　　短期来看，公司基于人力资源领域不断深度挖掘，仅以劳务派遣来说，已经由单一的委托派遣，深入开发出事务型派遣、分责型派遣、全托型派遣等不同产品，目标客户也已拓展至制造、零售、电商、物流等多个行业。

　　长期来看，公司于2016年开始进行互联网布局，推出的2号人事部不仅是一个人力资源SaaS管理工具，更是一个可以容纳各种人力资源服务的平台化产品，嫁接了点米科技整合行业的野心。

　　这个产品已经得到了资本市场的认可，2017年12月底，2号人事部获得毅达资本、分众传媒、粤民投以及招商银行的7000万元投资，远大于其4000万元的资金使用量，因此2018年，不排除2号人事部将有更多的市场动作。

　　我们判断，点米科技的价值有必要被重新计算，如果点米能借助2号人事部打开中小企业市场，成为“互联网+人力资源”领域的旗手，其在行业内将得到更大的光环加成，资本市场也将从更高的角度对它进行评估。

　　风险提示：随着公司经营规模不断扩大,对高层次管理人才、业务人才的需求也将不断增加。在行业快速发展的情况下,行业内对人才的争夺将日趋激烈。若公司不能采取有效的培养机制、激励模式等稳定措施，公司将面临核心业务人员流失的风险。

　　转自：华财网

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