在经过1月上旬的短暂反弹之后，钢材市场再次进入窄幅震荡格局。螺纹钢主力合约价格基本在3080元/吨～3200元/吨波动，现货价格在3220元/吨～3300元/吨波动。笔者认为，春节前这一格局将延续，春节后的钢市价格走势则取决于需求旺季的验证情况。
1月上旬螺纹钢价格的反弹主要得益于需求的韧性和宏观预期的改善。1月15日，中国人民银行出台了下调结构性货币政策利率0.25个百分点等8项政策，加强了市场对于政策加码的预期。1月中旬之后，下游需求走弱，安全监管措施升级，原料价格下跌。1月底美联储新主席人选提名公布，黄金、白银均大幅回调。螺纹钢价格在这一阶段呈现偏弱走势。
春节后关注现实需求恢复情况
2月份恰逢春节假期，属于螺纹钢的传统消费淡季，且今年需求表现更弱一些。1月中旬之后，螺纹钢表观消费量连续3周回落，最新数据为147.64万吨，同比（阴历）下降了37.51万吨；库存则同比（阴历）回升了93.58万吨。按照历史经验，春节长假过后，钢材库存还要经历3～5周的累积。考虑到今年春节时间比较晚，长假结束之后即进入需求旺季，因此春节后现实需求的表现或成为决定价格走势的关键因素。
鉴于当下市场对于春节后需求预期较为悲观，且供给仍在高位运行，笔者预计今年春节后累库的时长及幅度均可能超出市场预期。这一因素会对价格形成阶段性压制。
政策加码预期会对价格形成一定支撑
螺纹钢的下游主要是房地产和基建两大行业。2025年12月份房地产销售虽略有改善，但从2025年全年来看，房地产行业依然延续了下行趋势。不过，1月份以来商品房销售面积连续4周回升，且稳地产的政策仍在持续加码。预计全国两会前后仍会有新一轮的稳地产政策出台。
2025年12月份基建投资也延续了下滑态势，主要是受到地方专项债发行前高后低的抑制。但进入第1季度之后，笔者认为基建投资会逐步企稳。目前，“两重”项目建设清单和中央预算内投资也提前下达，其中2200亿元用于地下城市管网建设、750亿元用于城市更新和水利建设等，且2026年政策力度亦有进一步加大的可能。
需要注意的是，房地产、基建政策的加码对建筑钢材消费的实际拉动作用有限，更多会是从预期层面对螺纹钢价格形成支撑。
钢材供应或阶段性恢复
2025年，国内粗钢产量为9.61亿吨，同比下降4.4%。进入1月份之后，因钢厂利润有所恢复，日均铁水产量及五大品种钢材产量均有不同程度回升。
截至2月6日当周（2月2日—6日），全国247家钢厂中盈利钢厂占比仍有39.39%，其中长流程螺纹钢利润也有55元/吨。春节长假过后即进入2月底，采暖季也将逐步接近尾声，按照以往季节性数据来看，钢厂大概率会有一轮阶段性的复产。一般春节之后电炉钢复产速度也是比较快的，1月份，全国300家钢厂废钢日均到货量为57.1万吨，月环比回升0.2万吨。但需要注意的是，今年春节之后会快速进入需求验证阶段，而根据前文所述，春节后需求大概率不及预期。同时，2025年底的几场重要会议均将绿色低碳放在了十分重要的位置，2030年又是碳达峰的关键时点，这些因素均会影响供给的释放强度。所以，笔者认为，上半年的钢材供给高点将在第2季度出现。
春节后成本端仍有走强可能
因钢厂补库预期减弱，近期铁矿石价格出现明显回调。不过当前铁矿石主力合约盘面价格已经跌至760.5元/吨，折合美元价格为93.25美元/吨，接近西芒杜铁矿石到港成本区域。另外，第1季度为南半球雨季，且伴随着年末冲量季的结束，发运量一般会有明显回落。按照以往经验，每年第1季度全球铁矿石的发运量较前一年第4季度会有9500万吨～1亿吨的降幅。
截至2月6日当周，钢厂及焦化厂焦煤库存天数也回升至14.32天，接近历年春节前下游焦煤库存水平，未来1～2周继续增长空间也不大。不过，1月份之后，焦煤产量有所回落，上游去库存也相对充分，且全国两会之前，煤矿大规模复产的概率不高。焦炭现货第一轮提涨也在2月初落地。所以，春节后焦煤价格在1050元/吨～1100元/吨获得支撑概率的较高。
而根据前文所述，春节之后，钢厂大概率会经历一轮阶段性扩产。故成本端会出现阶段性供需错配，钢材下方成本支撑依然存在。
综合以上分析，春节后螺纹钢市场的焦点在于旺季需求恢复情况。笔者认为，春节后需求恢复大概率不及预期。但政策加码预期依然存在，且原料端的阶段性供需错配使得钢材市场的成本支撑依然存在。当前螺纹钢价格继续下跌的空间有限，但春节后反弹高度取决于宏观预期及需求变化情况。（刘慧峰）
转自：中国冶金报 中国钢铁新闻网
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