虽然食品价格持续回落，一定程度缓解市场对通胀的忧虑，但是非食品价格涨幅的扩大，可能使CPI增速继续下滑的预期落空。

　　生产资料价格小幅上涨

　　商务部周二公布的数据显示，上周3月19日至25日食用农产品价格出现回落，生产资料价格小幅上涨。食品价格方面，随着气温回暖，大棚蔬菜和露地蔬菜上市量增加，18种蔬菜批发价格连涨四周后出现回落，上周环比下降1.1%。

　　上周肉类价格小幅波动，其中猪肉价格比前一周下降1.2%，近两个月累计下降10%，北京、上海和天津猪肉价格近两个月分别下降21.3%、20.5%和11.1%。全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉平均出厂价格为每公斤21.11元，较前一周回落1.54%，为连续第7周回落。

　　不过，主要生产资料中，能源、农资、钢材、轻工原料、有色金属、化工产品价格全线上涨。上周能源价格上涨1.3%，其中成品油价格上涨5%。天气回暖，钢材成交量上升，河北、山东等地企业上调钢材出厂价格，钢价连续五周小幅上涨，比2月中旬上涨2.3%。

　　由于CPI中食品类的权重为30%左右，因此判断食品类价格走势是预测CPI的重中之重。2011年通胀走势主要受到食品类价格，尤其是猪肉价格的影响，2012年随着春节错位因素的减弱，食品价格也出现了如期回落，由此带来了2月份CPI同比和环比的回落。

　　国家发改委周二公布的数据显示，3月14日至21日全国大中城市生猪出场价格继续回落，生猪出场价格下跌1.39%；同期玉米批发价格上涨0.83%，至每公斤2.42元，令期内猪粮比价进一步回落2.28%至6.44。海通证券宏观分析师李明亮认为，由于2012年初开始猪肉价格进入下降周期，因此通胀持续上行的基础不存在，通胀将继续回落。

　　但是中信建投宏观分析师胡艳妮并不这样认为，虽然食品价格持续回落，但是她对非食品价格的上涨充满忧虑。仔细分析2月份CPI分项数据可以发现，在CPI八大类中，除食品和娱乐教育文化用品及服务增速大幅回落外，衣着、医疗保健和居住三大类的增幅还有所扩大。胡艳妮认为，非食品价格已经表现出较强的刚性。

　　潜在通胀压力不容忽视

　　从环比看，2月CPI和食品价格在1月环比高于历史均值后，又重新回到低于历史均值的水平，而非食品已经连续2个月高于历史均值，并没有回落的迹象。因此胡艳妮认为，虽然上半年通胀是强弩之末，但3月份的CPI也许会有所反弹，至少不会像2月份那样速降。初步估算，3月CPI可能在3.3%左右。

　　值得注意的是，随着通胀的逐步回落，各地对水、电、油、气价上调预期强烈。近期全国多个城市出台了水、电价格上涨的听证会。天然气价格改革目前正在试点，预计今年试点铺开的可能性很大。上周发改委将汽柴油出厂价格每吨分别上调500元和400元。虽然这些品种调价对通胀影响不大，但是随后产生的累积效应不容忽视。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓也对3月CPI可能反弹表达了自己的担忧。胡月晓表示，1月份CPI同比上涨4.5%，大大超过市场之前4%的预期，高达1.5%的环比涨幅也创下了1997年以来的同期最高水平。CPI超预期的上涨说明物价短期内上涨的爆发力不容忽视，市场中的存量流动性仍然是通胀的潜在威胁。

　　胡月晓进一步分析称，央行、发改委均公开表示2012年的通胀压力仍然不容忽视，虽然2月份CPI大幅下跌至3.2%，但3月中下旬开始，农业部监测的农产品及菜篮子价格又重新抬头，3月份CPI回涨的压力加大。（李宇欣）

来源：大众证券报