钛白粉行业景气度仍有望维持

一钛白粉——白色颜料的王者

　　1。世界上性能最好的白色颜料

　　钛白粉，成分是二氧化钛，分子式是TiO2，不溶于水、弱酸中，可溶于浓硫酸、碱和氢氟酸。化学性质相当稳定，一般不与大部分物质发生反应。自然界中，二氧化钛存在三种结晶形式，即板钛型、锐钛型和金红石型。板钛型晶型不稳定，无工业利用价值；锐钛型Anatase简称A型，白度较好，但遮色力仅为金红石Rutile，简称R型的70%，耐用性也不如后者。

　　钛白粉是世界上最好的白色颜料。钛白粉颗粒较小且均匀、稳定性好，遮盖力、消色力高，特别是金红石型钛白更具有结构稳定，耐候性好的特点，钛白粉已经成为涂料中不可缺少的白色颜料。

　　2。国内钛白粉生产工艺硫酸法占主导

　　钛白粉主要有2种生产方法，即硫酸法和氯化法。硫酸法工艺始于1925年，由美国的NationalLeadIndustry最早应用。氯化法工艺始于1932年，由德国法本公司最早发明，1959年杜邦公司开发了杜邦法生产工艺，并建成了10万吨/年的生产工厂，实现了氯化法的工业化。相对而言，氯化法技术难度大，核心技术只为少数企业掌握。

　　据ICIS报道，截止到2009年底，世界上氯化法工艺占总产能的55%，硫酸法工艺占45%。氯化法主要集中在欧洲、美洲和中东地区；硫酸法工艺，欧洲有21座使用硫酸法工艺生产钛白粉的工厂，欧洲以外中国外有7个国家建有15座采用硫酸法工艺的工厂。整体来说，欧洲仍是硫酸法工艺产能最大的地区。目前，世界上最大一大氯化法钛白粉生产商为杜邦公司，年产能为120万吨。国内钛白粉生产绝大多数采用硫酸法工艺，仅有锦州钛业产能3万吨/年采用氯化法工艺，且该工艺起初是通过国际咨询-联合设计的方式引进的。按2010年钛白粉国内产能230万吨/年计算，氯化法工艺仅占1.5%左右。

　　3。涂料是钛白粉最主要的消费领域

　　钛白粉作为最重要的白色颜料之一，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、医药、食品等行业。在所有领域中，涂料是钛白粉消耗量最大的领域，，其次是塑料领域。在下游消费占比方面，美国与中国略有不同，中国涂料与油墨消费高达67%，而美国相对低10%。

　　二全球钛白粉行业分析

　　1。全球钛白粉供给情况

　　据USGS统计，2011年世界二氧化钛产能为655万吨，相比2010年增加近90万吨/年。其中中国占总产能30.5%，居世界第一位，第二位是美国，产能占比为22.4%。全球钛白粉供给方面，除了2008年金融危机导致产量下降外，钛白粉产量呈增长趋势。

　　世界钛白粉行业集中度较高。截至2010年底，世界共有70多家钛白粉生产企业。前七大企业主要包括杜邦DuPont Titanium Technologies、科斯特Cristal Global、亨斯曼Huntsman Pigments、康诺斯Kronos Worldwide，Inc.、特诺Tronox Incorporated、萨哈利本Sachtleben Chemie Gmbh、日本石原产业Ishihara Sangyo Kaisha，Ltd.，其产能之和占世界总产能的68%。2010年中国钛白粉产能近200万吨，占总产能的31%。

　　2。金融危机后钛白粉需求恢复增长

　　钛白粉终端需求是房地产、汽车、纸张、塑料制品等行业，与世界经济的发展紧密相关。世界经济总量不断增长，促进钛白粉需求不断提升。金融危机导致2008年、2009年世界钛白粉消费量严重下滑，2009年很多钛白粉生产企业选择关闭或闲置产能。危机缓和以后，2010年世界钛白粉需求得到恢复性增长，并达到危机前2007年510万吨的消费水平。

　　3。钛白粉价格不断上涨

　　国外钛白粉价格整体趋势是一路上涨。主要原因是原料成本上升，下游需求强劲增长，产品供给偏紧。

三中国钛白粉产能扩张不改景气维持

　　1。中国完成了从钛白粉进口国到出口的转变

　　中国的钛白粉工业始于20世纪50年代。上海焦化有限公司钛白粉分公司原上海钛白粉厂是国内最早生产钛白粉的企业，1958成功生产出锐钛型钛白粉，用于涂料行业。20世纪80-90年代是中国钛白粉工业的繁荣发展和技术成长期。国内通过引进3套硫酸法、1套氯化法钛白生产装置，技术改进、创新，使得以后新建工厂投资成本大幅降低，运行稳定性不断提升，企业盈利良好。

　　2000年以后中国钛白工业迎来了快速发展期。自2000年国内钛白粉产量仅28.9万吨，到2011年产量175.5万吨，年均增幅18%，高于GDP增长速度。而且，2011年中国第一次从净进口国成为了净出口国，当年出口就占产量22.7%。从出口分国别统计来看，中国钛白粉出口到单个国家的最大占比不超过10%，前五个国家分别为土耳其、韩国、美国、巴西、印度。

　　2。国内钛白粉行业集中度不高

　　相比世界钛白粉行业，国内行业集中度不高。世界总共70多家钛白粉生厂商，中国就占60多家。2010年，国内前十家钛白粉生产企业产量占总产量的45.7%。产量较大、知名度较高的有山东东佳集团、河南佰利联、四川龙蟒钛业等。2011年四川龙蟒钛业钛白粉产量达15.3万吨，晋级行业第一位，一举超过自2004年一直稳居业内首位的东佳集团。

　　3。钛白粉价格未来有可能继续上行

　　目前钛白粉价格处于高位。国内主要使用硫酸法工艺生产钛白粉，此种工艺既可以生产锐钛型钛白粉，也可以生产金红石型钛白粉。受上游钛精矿供给紧张及下游需求拉动的影响，钛白粉价格节节攀升。2011年三季度以后，国内经济增速下滑，钛白粉需求下降，价格有所回落。春节以后，需求逐渐恢复，钛精矿企业开工率低导致供给偏紧，钛白粉价格重拾抬势。钛白粉企业吨盈利2011年也达到历史新高，目前仍处于较高位置。

　　未来几年钛白粉新增产能主要在中国。2010年~2011年，世界范围内计划新建或扩产的钛白粉项目较多，到2015年新增年产能240万吨以上。绝大部分新增产能在国内，约有200万吨/年，国外仅有杜邦、特诺斯计划进行扩能，合计新增年产能40万吨左右。此外，杜邦自2002年就计划在山东东营市建设一个20万吨/年的氯化法钛白粉生产工厂，直至今日仍未得到国土资源部和国家发改委的批复。

　　预计1-2年内钛白粉价格继续走高。即便国内外钛白粉新增产能较多，我们认为未来钛白粉供给仍趋紧，价格仍可能上行。主要理由是：

　　1上游钛精矿原料尤其是高钛渣供不应求。

　　钛精矿供给仍将紧张。2010-2015年内国内外新增产能中65%以上为氯化法，涉及产能170万吨/年，国内涉及产能130万吨。氯化法主要原料为富钛渣金红石、高钛渣，国内钛精矿主要为钛铁矿，生产的钛渣难以满足氯化法对二氧化钛含量的要求。未来，这部分新增的生产线所需要的原料将主要依赖进口，涉及需要至少260万吨/年品味为50%左右的钛精矿。再加上硫酸法至少需要的160万吨钛精矿，未来新增钛精矿年需求420万吨以上。如果规划的产能顺利投产，钛精矿紧张局面难以避免，钛精矿价格将继续上涨。如果由于技术和环保要求，导致新增产能投放低于预期，假设2015年前国内仅能投产50%，即新增100万吨/年，每年也将新增200万吨以上钛精矿需求，加上海绵钛和其他钛产品消费，保守估计年需要230万吨钛精矿。

　　越南禁止钛精矿出口的政策将加剧钛精矿供给更加紧张。据越南《海关报》2月11日报道，根据越政府总理1月9日签发关于加强对矿产勘探、开采、加工、使用和出口国家管理的指示，批准目前库存的钛铁精矿出口至2012年6月30日止。可以预见，届时，钛精矿价格将继续上行。

　　2得益于中国钛白粉下游需求快速增长。

　　涂料产量快速增长。2001~2011年，中国涂料产量年复合增长率高达19.55%，显著高于GDP9%左右的增幅。而2011年我国人均涂料消费仅仅7.88kg，远低于美国人均23kg、日本13kg.2011年，我国城镇化率仅有51%，远低于美国的93%数据来源：www.prb.org。随着我国居民从农村转移到城市，将产生巨大的住房需求和汽车消费，从而带动涂料消费的快速增长。据《涂料行业“十二五”规划》预计，“十二五”期间，我国涂料需求将保持年均10%以上的增长率。

　　塑料产量快速增长。二氧化钛在塑料中的加入量随其品种和应用场合而异，一般在0.5%-5%之间。2001~2011年，中国塑料产量年均复合增长率达14%。2010年中国人均消费每年消费塑料46kg，而北美和欧洲这个数字是100kg。预计“十二五”期间塑料产量年均增速为10%，领先于GDP7.5%的增长，将带动钛白粉需求增长。

　　纸张产量年年攀升。2001~2011年中国纸张产量达11.3%。像装饰纸等高档纸钛白粉用量高达重量的20~40%，其他纸钛白粉用量1~3%。据《造纸工业“十二五”规划》介绍，2005~2010年中国高档纸及纸板产量由20%提到了37%，未来造纸业发展目标之一是向“低定量、功能化、高品质、多品种”方向调整。预期随着纸张的高质量化，将进一步提升造纸用钛白粉的消费量和比例美国10%VS中国6.9%.

　　国内钛白粉未来产量及需求量测算。假设涂料、塑料、造纸对钛白粉的需求比例维持在过去四年的水平，即62%、18.5%、6.9%，合计占87.4%。

　　假设涂料2012-2015年产量增速分别为8%、10%、10%、10%；塑料产量增速2012-2015年产量增速假设与涂料相同；纸张产量2012-2015年产量增速分别为8%、6%、5%、5%。

　　计算出2012-2015年涂料、塑料、纸张各产品的钛白粉用量，除以所占的比例87.4%即为钛白粉需求量。

　　若新增产能顺利达产，2012年国内钛白粉需求将可能大于产量，2013年供给略有过剩。而谨慎一些，则2013年则可能供不应求。在乐观、中性情况下，2014年、2015年产量过剩，多余的产量将外销出去。而从全球来看，随着世界经济的复苏，钛白粉的需求将继续保持较快增长，未来中国新增产能压力不大。

　　3国内人均钛白粉消费远不及国外发达国家的水平，增长空间巨大。2011年国内人均钛白粉消费1.16kg，欧美国家人均消费已达4kg。随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，国内钛白粉的消费量将不断增加，未来钛白粉的市场前景非常广阔。如果国内钛白粉人均消费提高到3kg，需求将达到411万吨/年。

　　4全球钛白粉市场已形成垄断竞争格局，寡头掌握钛白粉的定价权。世界主要的钛白粉产销垄断在前7大钛白粉巨头手中，发展中国家的快速增长的需求和欧美国家经济的复苏导致钛白粉供给紧张，未来跨国巨头将继续通过提价转移成本和获取垄断利润。国内钛白粉行业也将在资金、技术、环保等条件限制下，从分散走向集中。

来源：证券导刊

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