纺织行业：市场回暖寻找有效转移成本的企业

　　行业稳步复苏，看好内需市场。

　　从行业效益增长、固定资产投资完成额方面来看，纺织服装行业正在稳步复苏，同时棉花等原材料价格出现大幅上涨。出口方面，由于发达国家服装消费尚未恢复及市场占有率已很高等因素，行业出口将平稳恢复，难以出现历史上两位数的大幅回升。

　　随着国内经济的复苏、经济增长结构调整和城市化进程加速等，服装内需市场前景广阔，经过09年的去库存和居民消费意愿的提升，2010年品牌服装类企业业绩将出现高增长。

　　寻找能有效转移成本的优质企业。

　　2010年棉花等原材料价格可能仍保持震荡上涨的态势，同时随着“用工荒”带来劳动力成本快速上涨，人民币升值压力不断增加等因素，企业利润被压缩。因此我们认为能有效转移成本的企业具有投资优势。推荐品牌服装类企业和个别行业制造龙头。

　　我们认为未来纺织企业业绩与出口复苏高度正相关，而行业未来出口增速有限。面对成本大涨的压力，企业必须通过提高产品价格来转嫁成本压力。而行业龙头一般议价能力较强，可以锁定部分原材料价格，具备比较优势。我们看好盈利能力较强的细分行业龙头企业，推荐华孚色纺和伟星股份21.03,-0.27,-1.27%。

　　品牌服装类企业与一般制造业的盈利模式不同，市场容量更大，盈利能力和议价能力更强，能有效转移成本上升。同时，未来中国经济逐渐由制造业转向消费服务业推动，品牌服装类企业发展前景广阔，因此我们认为以内销市场为主，具有发展前景的品牌服装类企业具有投资价值，可以给予较高的市场估值。推荐依次关注罗莱家纺46.30,1.12,2.48%、富安娜38.44,0.66,1.75%、七匹狼25.35,-0.26,-1.02%、报喜鸟20.73,-0.22,-1.05%、美邦、探路者49.450,0.83,1.71%和星期六23.04,0.21,0.92%。

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